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【研究报告内容摘要】
PCB一站式解决厂商，珠海市二手摩托车转让，IC载板国产替代先驱者。兴森科技（002436）是国内最大的PCB样板快件制造商，世界公路摩托赛车视频，摩托车铝合金三箱排名，且一直致力于国内外高科技电子企业和科研单位的服务，国产太子摩托车排名，真实夜晚摩托飙车，有斗门牌摩托车转让，产品下游应用领域十分之广。另外公司也通过PCB样板所积累下来的领先技术优势，私人二手摩托车转让，深入IC载板领域，牛摩网官网网站，前十名踏板车，并开拓半导体测试板业务；同时积极拓展PCB批量板产能，二手摩托车越野车，5000内街车，与PCB样板业务实现协同，珠海南屏二手摩托车市场，摩托车托运公司，2019年一万元左右踏板摩托车，真实夜晚摩托飙车，将自身打造成PCB一站式解决厂商；此外半导体测试板及IC封装基板也帮助公司实现半导体封装测试领域的国产替代领先者。
一季度业绩超预期，摩托车二手市场，经营拐点已显现。公司在数年前就启动“降本增效、卓越运营”的组织变更项目，从组织架构、管理模式、体系流程、数字化建设等全方位进行优化调整，新款本田佳御150，从财务数据方面我们看到公司整体从销售费用率以及管理费用率(含研发支出，本田小公主2019最新款，且研发支出提升)均处于明显的下降趋势之中；此外公司近期公告21Q1，下载夜晚摩托车飙车视频，整体净利润为1.01亿元，摩托车评测视频网站，摩托车高速400飙车视频，下载夜晚摩托车飙车视频，同比增长158.76%，扣非净利润1.10亿元，同比增长215.06%；而其中的核心原因在于21Q1市场需求回暖，2020即将上市的国产摩托车，摩托车跑车视频欣赏，且公司过往持续投资的产能逐步释放，使得公司收入规模同比上升；在此基础上公司的经营效率持续提升，且另一方面带动了各项成本费用率的下降，2万左右的重机车，进一步推动了盈利能力的提升。
IC载板先驱者，前十名踏板车，产能持续扩张奠定全球前列基础。IC载板作为最主要的集成电路封装材料，豪爵铃木摩托车官网报价表，大功率摩托车视频大全，在当前集成电路景气度高涨的趋势当中，其重要意义不言而喻。同时由于5G的推动带来的下游应用硅含量的提升，豪爵铃木极客飒155，汽车、服务器等集成电路用量将会进入井喷式的需求爆发阶段，1万入门级摩托车，2019新款中申太子摩托车，将会对IC载板带来更大的需求增量。当前兴森科技已经具备了24万平米的年产能，且根据公司当前的产能规划，下载夜晚摩托车飙车视频，未来公司产能将会超过100万平米的年产能，根据文中的简单测算，十款适合摩旅的踏板车，将会达到至少4.5亿美元的产值规模，而此体量也将有望实现晋级全球供应商前列的位置。
PCB一站式解决厂商，2019新款太子摩托车，2019摩托车上牌新规定，样板+批量板实现协同。兴森科技作为行业样板头部厂商，二手机车网，2019合资摩托上市，当前已经积累了超过4000家高科技企业客户，世界摩托赛车比赛视频，为下游客户提供产品研发阶段的PCB样板生产制造服务。随着公司逐步扩大批量板的产能，公司也将逐步完善自身一站式全产业链服务的能力，8000内街车，不仅将PCB业务做到了极致的同时，6000左右最好摩托，摩托机车之家2019最新报价，同时也将满足客户在商业化量产阶段的需求；此外公司非公开募集不超过20亿元人民币，预计将新增96万平方米的年产能，2万以内机车，无水印摩托车视频，摩托车锦标赛视频，主要服务5G通信、MiniLED、服务器、光模块等领域，2万的摩托，样板+批量板的联动，进藏十大摩托，2019下半年上市踏板，2019年大贸进口摩托车，更为自身产能的消化提供了优良的保障。
盈利预测及投资建议：纵观无论是PCB行业，珠海市二手摩托车转让，亦或者是半导体行业，如何网购摩托车，因为5G的推动都带来了翻天覆地的变化。下游应用之中硅含量的提升带动的不仅仅只是芯片的需求的暴增，125摩托车卖废品多少钱，瓜子二手摩托车市场，最帅街车十大排行榜，最帅街车十大排行榜，同时还带动了封测之中IC载板及半导体测试板的需求；而作为承载半导体的PCB同样面临着需求的增长以及技术难度的提高。兴森科技紧抓5G时代的机遇加速扩产PCB以及半导体产能，摩托车托运公司，因此我们也预计公司2021年至2023年将实现营业收入49.41/62.35/74.46亿元，2万左右提速快的摩托车，摩托车锦标赛视频，实现归母净利润4.66/6.10/8.18亿元，对应当前PE分别为29.5/22.5/16.8x，维持“买入”评级。
风险提示：IC载板扩产不及预期，2019最好的合资踏板摩托车，一万以内颜值高的街车，全球贸易纷争影响。
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