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公司充分享受MCN 行业发展红利，2万左右的重机车，业绩增长可期。我们预测，有斗门牌摩托车转让，大功率摩托车视频大全，2020-22 年EPS为0.47/0.75/0.97 元，10000左右的街车推荐，对应PE 为48/30/23 倍。考虑到公司业务属性不同，豪爵铃木极客飒155，采用分部估值法。女鞋业务受疫情影响业绩承压，2019新款太子摩托车250，给予2 倍PS。互联网营销业务处于高速成长期，社交电商具备高增长潜力，给予46 倍PE。综合考虑，建设雅马哈2019年新车，8000到一万的街车，8000到一万的街车，世界最霸气的摩托车，2019最好的合资踏板摩托车，我们认为公司合理市值为199.23 亿元，交警扣押摩托车出售，对应目标价27.00 元，摩托车2手交易市场，2019下半年上市踏板，首次覆盖给予“增持”评级。
从女鞋龙头到时尚生态圈构建者。星期六为深圳证券交易所第一家上市女鞋企业，2万左右的重机车，公司积极把握时尚和零售行业趋势，转型构建时尚零售生态圈。2017 年收购时尚新媒体公司时尚锋迅83%股权和北京时欣80%股权，2019下半年上市踏板，摩托世界锦标赛视频，2019 年以现金支付和发行股份的形式收购互联网营销及MCN 机构遥望网络，下载夜晚摩托车飙车视频，进一步完善时尚零售生态圈产业链。
2019 年公司实现收入22.7 亿元/+48.5%，摩托车夜间骑行视频，归母净利润1.76 亿元/+1871.4%，摩托车品牌排行榜，新大洲本田2019年新车，业绩增长强劲，初步显现布局成效。
鞋服业务：主动优化线下渠道，剥离工厂专注品牌。2019 年上半年鞋服业务收入5.70亿元/-12.40%。公司主动优化线下门店渠道，买摩托车的平台，摩托车夜间飙车视频，门店数降至1352 家，2019新款太子摩托车250，摩托跑车视频大全视频，减少直营店比例（下降至72.04%），增加品牌集合店，一万左右的重机车，提高单店效益（2018 年为79.7 万，2019摩托车报价及图片大全，4 年CAGR 为10.2%）。2019 年通过转让子公司，街车价格排行榜1~3万，一万左右的重机车，完全剥离公司生产产能，未来将专注于品牌运营和零售及供应链管理。
营销业务：牵手遥望网络，国产太子摩托车报价，深度布局MCN。得益于遥望并表，2019 年上半年互联网营销业务收入为3.20 亿元/+282.63%。遥望网络为互联网营销及MCN 领域的佼佼者，一万五左右的街车，下载夜晚摩托车飙车视频，摩托车铝合金三箱排名，2016-2018 年净利润CAGR 高达119.0%，150排量踏板摩托车排行榜，本田摩托官网报价，2018 年净利润达1.68 亿元。遥望网络旗下有传统互联网广告、腾讯生态圈营销以及社交电商三大业务，摩托机车之家2019最新报价，2018 年1-10 月手游等传统互联网广告占比26.4%，腾讯生态圈营销收入占比达69%，2019年一万元左右踏板摩托车，随着腾讯生态圈营销收入占比不断提升，2万以内2019新款太子摩托车，公司盈利能力显著提升。2018 年底，龙嘉摩托车官方网，一万五左右的国产街车，公司开始布局社交电商MCN 业务。公司MCN 业务有望成为未来重要增长点，8000摩托车推荐，2020即将上市的国产摩托车，斗门二手摩托车，基于“人-货-场”
逻辑不断构建核心优势。1）人：旗下有明星艺人王祖蓝、张柏芝，亦有网红乃提Guli、瑜大公子等，摩托车托运公司，同时辅以完善的达人孵化机制，为长期可持续的内容输出提供保障；2）货：从招商、选品、供应链到售后的全环节覆盖。自建平台“红人好货”为主播提供一站式选品服务，一万五左右的国产街车，3万元内街车，创立摇篮基金为商品售后服务提供保障；3）场：自有文创团队为达人提供内容策划，摩托跑车比赛视频大全，国产太子摩托车报价，预算五千的街车，2019可上牌越野摩托车，为品牌提供营销方案。
风险因素：行业政策变化、直播电商市场竞争加剧、重点签约达人流失等。
投资建议：公司充分享受MCN 行业发展红利，二手125摩托车有人买吗，业绩增长可期。我们预测，2020-22年EPS 为0.47/0.75/0.97 元，2019下半年上市踏板，对应PE 为48/30/23 倍。考虑到公司业务属性不同，摩托世界锦标赛视频，采用分部估值法。女鞋业务受疫情影响业绩承压，摩托车锦标赛视频，给予2 倍PS。互联网营销业务处于高速成长期，摩托车跟轿车比赛视频，社交电商具备高增长潜力，进藏十大摩托，最值得买的一万摩托车，给予46 倍PE。综合考虑，国产太子摩托车报价，摩托车托运公司，我们认为公司合理市值为199.23 亿元，对应目标价27.00 元，15秒机车飙车短视频，首次覆盖给予“增持”评级。
(整理：金川泥瓦工培训学校)
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