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国盛证券3月16日发布对永艺股份(603600)的研报,适合中年人的太子摩托车,摘要如下:
中国办公椅领军企业,向全品类、全渠道国际性椅业龙头步步奋进。公司核心产品为办公椅、按摩椅椅身、沙发,销售模式以自营出口ODM模式为主,夜晚飙车小视频10秒,2019下半年上市踏板,服务模式通过深耕差异化的核心产品为载体,2019将上市太子摩托车,2019摩托车报价及图片大全,实施大客户战略,赛摩比赛视频大全,通过精确分析客户需求+针对性研发,2万以内机车,提供综合的供应解决方案。公司组织模式为矩阵式组织结构,2019新款太子摩托车250,教你从零开始学骑摩托,2019可上牌越野摩托车,雅马哈8000左右的摩托,摩托世界锦标赛视频,纵向按产品大类划分事业中心,一万五左右的国产街车,大飙车视频,横向设立研究院等职能部门。公司当前处于品类、渠道扩张的内生周期成长阶段,开125摩托车教学视频,摩托车跟轿车比赛视频,乘电商东风,自有品牌带来延续性增量拓展。 雄踞全球供应链大动脉顶端,二手海王星摩托车转让,高维度优势带来成长空间广阔。全球办公椅市场为千亿市场,大功率摩托车视频大全,3万元内街车,2019年市场规模约250亿美金,世界摩托车大奖赛视频,2019年大贸进口摩托车,新兴市场+居家办公场景驱动,行业处于长期扩容阶段。我国为全球办公椅供应链大动脉,珠海市二手摩托车转让,2019年我国办公椅占全球产量30.2%,疫情下供应链韧性再获重视。2019年公司占国内出口市占率全国领先,进口摩托车哪里买,却仅为5.4%。公司把握行业由同质化向差异化竞争转变的主要矛盾,后发切入办公椅市场,一万五左右的国产街车,2014-2019年核心产品办公椅收入CAGR达23.4%跃居领军企业。依托供应链基础,公司研发、集团化运营能力具备向高端合约市场、自有品牌市场拓展的高纬度优势,在国内市场具备自主品牌发展的巨大战略纵深。 优势矩阵:强研发为基石、大客户为杠杆、稀缺海外产能布局为支撑。1)研发实力领先:办公椅是办公家具体系价值量提升最高一环,公司具备主流客户愈发重视的产品迭代实力,2019摩托车报价及图片大全,“供应商开发”能力逐步获得定价权;2)以国际主流客户为杠杆:深耕国际一流客户获得供应链地位、份额提升,新大洲本田2019年新车,摩托边箱哪个品牌好,报废125摩托车多少钱,进一步依托大客户实现品类延伸、多市场多客户延伸,世界公路摩托赛车视频,大功率摩托车视频大全,摩托车高速400飙车视频,大飙车视频,在产业竞争中具备高维度优势;3)稀缺海外产能布局:管理层早在2018年逆周期布局越南、罗马尼亚基地,贸易优势进一步夯实产业优势地位,无水印摩托车视频,2020年中报披露越南一期出货额相比2019年底提升3倍以上,一万五左右的街车,当前处于产能加速释放、订单承接能力爬升阶段。 “先聚焦后外延”贯穿经营历程,看好商业模式持续演进。公司由按摩椅身起步,摩托跑车比赛视频大全,珠海市二手摩托车转让,摩托机车之家2019最新报价,以差异化切入办公椅行业成为领军企业。依托研发、生产管理优势获得供应链地位持续提升,摩托车高速400飙车视频,新大洲本田2019年新车,摩托车锦标赛视频,摩托车锦标赛视频,核心部件的研发积累获得底层通用能力,进一步向沙发、餐椅等多品类顺势拓展。乘跨境电商东风,零售自有品牌建立获得高速发展。在后疫情时代,具备ODM多品类延伸、自有品牌增量拓展的优异成长性。 盈利预测与投资建议:公司商业模式由单品类,向多品类多渠道,直至自有品牌的持续演进。外部贸易扰动预期平滑,2019款铃木v125s踏板摩托车,依托内部优势成长确定性强,适合中年人的太子摩托车,新大洲本田2019年新车,海外产能处于加速投产周期。2015-2019年平均ROE约17.8%,龙嘉摩托车官方网,骑机车第一视角视频,高于行业可比企业,报废125摩托车多少钱,国产摩托车排行榜,豪爵铃木极客飒155,当前估值接近历史低位。预计2020-2022年归母净利润2.52/3.30/4.06亿元,本田小公主2019最新款,分别同增39.2%/30.6%/23.2%,急卖雅马哈125摩托车,对应PE分别为14.9X/11.4X/9.2X,首次覆盖,摩托车商城,机车官网报价,给予“买入”评级。 风险提示:原材料价格大幅上涨风险,雅马哈新款踏板车,摩托车2手交易市场,国产太子摩托车报价,雅马哈新款踏板车,汇率大幅波动风险,新客户拓展不及预期风险,海运运力不足风险。
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