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【财新网】（专栏作家 张涛 特约作者 路思远）自2020年5月下旬以来，人民币对美元即期汇价从7.2附近开始持续升值，目前已升至6.5左右，7个月时间内人民币对美元的最大升幅超过了10%（CNY由7.1765升至6.5192），与2020年前五个月人民币对美元即期汇价的持续贬值形成强对比，2020年前5个月人民币兑美元的最大贬幅近4.7%（CNY由6.8398贬至7.1765）。由此，3万左右的太子摩托车，2020年在疫情冲击和疫后复工的裹挟下，2019年十大热销的踏板摩托车，人民币汇率全年呈现出“√”型走势，2万左右提速快的摩托车，那么伴随2021年中国经济疫后返途的行进，人民币汇率又会以何种姿态来表现呢？为此，我们从催动2020年汇率剧变主因的持续性入手，对2021年人民币汇率走势予以主观展望。
图1：人民币兑美元即期在岸（CNY）和离岸（CNH）汇价走势
首先，2020年二季度以来，中国经济疫后恢复的速度、幅度和持续性均好于其他主要经济体，对人民币汇率走强起到了决定性作用。尤其是5月下旬以来，中国经济率先复苏的趋势持续得到确认，为汇率走强持续提供了支撑。
但如我们在《2021年经济展望（一）：中国经济疫后的返途》中的预测，2万以内的街车，2021年二季度之后，伴随疫后反弹效应的快速消退，摩托车锦标赛视频，中国GDP季环比增速将由目前2%以上的水平逐渐向1%回落，同比增速向5%-6%的水平回归，摩托车跑车商城，相应中国经济与其他经济体的增速差也会回落。另外，最值得买的一万摩托车，支撑中国经济恢复较快的因素之一，就是海外疫情的反复，不仅促进了中国防疫物资出口，如何网购摩托车，2019合资摩托上市，更强化了中国的生产替代效应（境外因疫情冲击，阶段性将产能移至中国）。因此，摩托车夜间飙车视频，2020年前三季度，大飙车视频，净出口对经济增长的拉动超过了最终消费的拉动，这在历史上尚属首次。汇率升值之所以未对2020年中国出口产生明显影响，雅马哈水冷150踏板车，摩托车比赛视频震撼全场跑车，很重要的原因也是这个因素。
图2：净出口经济拉动与最终消费拉动的差
由此，2021年出口高速增长能否持续，2019最好踏板摩托车排名，再叠加经济增速的回落，均在一定程度上削弱了经济基本面对强汇率的支撑，进而令汇率面临不确定性，摩托车高速400飙车视频，黄龙600报价参数，我们预计，2019入门级街车推荐，摩托跑车比赛视频大全，这个变数可能在2021年下半年就会显现出来。
其次，二手买卖车，境内外利差的拓宽也给汇率走强提供了支撑。目前中国货币政策仍处于正常空间中，晚上飙摩托第一视角，但主要发达经济体多数均已进入零利率、负利率和量化宽松的政策环境，加之中国疫情平稳之后，市场利率在市场情绪改善下开始回升，摩托车跑车视频欣赏，2万元左右的摩托车，2万以内的街车，带动境内外利差大幅拓宽。例如，目前中美10年期国债的利差水平由疫情前100Bps升至250Bps以上，为历史新高。
图3：中美10年期国债利差变化情况
这里格外说明的一点，在2018年之前，人民币汇率走势和境内外利差的实际相关性并不显著，一万五左右的国产街车，下载夜晚摩托车飙车视频，但2018年以来，旧摩托车市场，珠海南屏二手摩托车市场，伴随中国加快金融领域的对外开放，人民币资产对于国际投资者的吸引力持续上升，摩托车网上专卖店，相应境内外利差与人民币汇率的正相关性也得以增强。
图4：中美利差与人民币兑美元汇价走势
但是，摩托车品牌排行榜，2020年8月份以来，机车官网报价，2019新款中申太子摩托车，交警拍卖摩托车网站，金属、能源等商品价格开始持续上涨，雅马哈2019新款125踏板，并带动饲料、粮食等价格上涨的市场预期增强，二手海王星摩托车转让，再叠加经济恢复等因素，2019新出踏板摩托车，不排除2021年全球通胀出现超预期恢复。我们预计2021年美国的CPI涨幅至少会升至2%以上，交警拍卖摩托车网站，甚至接近3%，黄龙600报价参数，真实夜晚摩托飙车，进而带动美国利率上行，珠海市二手摩托车转让，例如2021年美国10年期国债利率至少会回升至1.5%（目前在0.9%附近），那么届时境内外利差水平的收窄势必对汇率产生影响。
第三，美元指数自2020年3月中旬103的高点开始持续下跌，目前已跌破90关口，珠海南屏二手摩托车市场，累计跌幅接近13%，1万元内漂亮的街车，在弱势美元的外溢性影响下，2019最好的合资踏板摩托车，包括人民币在内的非美货币自然就有了走强的基础。
图5：美元指数与人民币兑美元汇价走势
但由于2020年美国的消费韧性在刺激政策下得到维持，2021年大概率美国服务业会持续修复，8000内街车，同时消费依然能够得到政策托底的支撑，相应美元指数在2021年下半年更易受到美国经济好转影响，届时出现阶段性反弹的概率不是很低，相应必会对非美货币的汇率形成外溢性影响。
最后，如何网购摩托车，中美经贸紧张关系阶段性缓和也是支撑2020年人民币汇率走强的一个重要因素。自2018年中美关税战以来，小太子摩托车报价，双边关系紧张往往都会加重人民币汇率的贬值压力，而2020年以来，伴随中美经贸协议落地和执行，2019款铃木v125s踏板摩托车，晚上骑机车视频，一万五左右的国产街车，加之美国内部受大选等短期因素影响，15秒机车飙车短视频，中美关系出现了阶段性缓和。但中国承诺增购的美国商品实际进度慢于时序进度（截至11月末，一万以内最好的踏板，雅马哈8000左右的摩托，中国实际购买的进度为58%，其中农产品进度为76%，制成品进度为58%，摩托之家官网，能源产品进度为35%），摩托车跑车比赛视频欣赏，2021年拜登政府对于协议的态度，2万左右提速快的摩托车，以及协议本身要求的2年内2000亿美元增购计划的实际完成情况，珠海二手摩托车交易网，均面临不确定性。
综上四点，我们对于2021年人民币汇率的展望是，2019新款中申太子摩托车，重机车飙车视频软件，2021年支撑汇率的因素仍存，建设雅马哈2019年新车，但下半年变数增多，报废125摩托车多少钱，全年人民币对美元汇价的波动区间为【6.2，6.8】。
图6：人民币兑美元汇价波动区间预测
参考：
2021年经济展望（二）：稳杠杆诉求下中国金融环境的变化
2021年经济展望（一）：中国经济疫后的返途
避险资产的美元与风险资产的人民币
2020年人民币汇率展望：机制定型后，摩托车夜间飙车视频，功能释放是重点
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