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北极星水力发电网讯:全国第二大水电企业，十款适合摩旅的踏板车，骑机车第一视角视频，二手摩托车越野车，稳健水电龙头
华能水电系华能集团旗下唯一水电平台，摩托跑车第一视角视频，立足澜沧江已投产装机2318.4 万千瓦（水电装机占比99%），摩托车夜间飙车视频，晚上骑机车视频，全国第二大水电企业。西电东送叠加云南省内用电需求回升，保障公司稳定发展，预测19-21 年EPS 0.28/0.28/0.29元，剔除2018 年处置金中公司 23%股权收益36.8 亿元等非经常性因素影响，真实夜晚摩托飙车，我们预计2019 年核心净利润增长达72%。结合DCF 对应每股权益价值4.99 元，参考可比公司20 年1.8 倍平均 P/B，2万左右高颜值的摩托车，豪爵铃木摩托车官网报价表，1万左右的摩托车跑车，我们给予公司20 年1.7-1.9倍目标P/B，对应目标价4.66-5.21 元，适合中年人的太子摩托车，首次覆盖给予“增持”评级。
立足澜沧江装机潜力广阔，资产负债率处于下降通道
截止19 年7 月公司新增投运澜沧江上游5 级水电已全部投产，二手海王星摩托车转让，摩托边箱哪个品牌好，总装机容量563 万千瓦。公司在建装机容量140 万千瓦，一万以内颜值高的街车，大功率摩托车视频大全，拟建装机容量907.8 万千瓦，摩托世界锦标赛视频，在建拟建电站全部投产后，进藏十大摩托，公司水电装机容量有望达到3,345.7 万千瓦，相较目前仍有约45.6%的增长空间。公司资产负债结构不断改善，摩托车评测视频网站，雅马哈2019新款125踏板，摩托世界锦标赛视频，3Q19资产负债率开始下降为68.6%，瓜子二手摩托车市场，我们预计后续随着经营现金流日渐充裕，小太子摩托车报价，教你从零开始学骑摩托，2019款铃木v125s踏板摩托车，无水印摩托车视频，二手海王星摩托车转让，借款需求减少有息负债仍会继续降低，2019款铃木v125s踏板摩托车，摩托机车之家2019最新报价，财务费用有进一步下降空间。目前在建机组仅为托巴水电站，短期资本开支高峰已过，夜晚飙车小视频10秒，我们预计现金流及资产负债状况改善有望助推公司派息提升。
西电东送叠加云南省内需求稳定，建设雅马哈2019年新车，2019国内上市侉子摩托，助推稳步发展
公司电量消纳地区以广东、云南省内为主，世界摩托车锦标赛官网，2018 年占比约61%/28%，西电东送叠加省内需求稳定，二手125摩托车有人买吗，助推公司业绩稳步发展：1）产业扶持拉动云南省电力需求增速维持相对高位，七八千的街车，进口摩托车哪里买，一万左右的重机车，预计19-21 年省内用电增速9%/8%/8%，叠加云南省装机增速下降，摩托600c赛车视频，供给偏紧，省内交易电价下行空间有限；2）广东省为全国用电量最大省份，教你从零开始学骑摩托，摩托车商城，2018 年达6323 亿千瓦，2019下半年上市踏板，深夜机车飙车视频，我们预计19-21 年用电需求增速基本维持稳定为6%/5%/5%，保证西电东送电量；3）澜上五座电站已全部投产，2万左右的重机车，2019 年7 月公司签订广东购售电合同，澜上机组协议内上网电价0.3 元/千瓦时，夜晚飙车小视频10秒，显著高于存量机组，有望提振平均电价。
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公司坐拥云南水电优质资产，摩托跑车比赛视频大全，新增澜上机组推动2019 年业绩增长，长期立足澜沧江装机潜力广阔，西电东送叠加云南省内需求稳定，小老婆机车资讯网，助推稳健发展。我们预计2019-2021 年公司归母净利润50.5/51.3/52.0 亿元，本田2019上市踏板摩托，2019下半年上市踏板，对应EPS为0.28/0.28/0.29 元，摩托车品牌排行榜，23万买什么机车好，雅马哈8000左右的摩托，当前股价对应2019-2021 年P/E 15.3/15.1/14.9x。
结合DCF 对应每股权益价值4.99 元，雅马哈轻便摩托车，参考可比公司20 年1.8 倍平均 P/B，珠海市二手摩托车转让，我们给予公司20 年1.7-1.9 倍目标P/B，摩托车锦标赛视频，对应目标价4.66-5.21 元，开125摩托车教学视频，珠海摩托车转让，首次覆盖给予“增持”评级。
风险提示：云南与广东市场化电价不及预期，成本控制不及预期，经济下行拖累水电需求。
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