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新增确诊持续下降，全球经济继续修复。8月中下旬以来，全球单日新增确诊持续下降，防疫解禁范围不断扩大，但由于全球供应链尚未完全修复，经济仍面临下行压力。IMF最新报告将2021年全球增长预期下调0.1个百分点。发达国家经济景气回落，劳动力市场继续改善，通胀压力持续上升。美联储有望在11月启动Taper，部分发达国家已经启动加息。
我国经济三季度超预期下行，9月内生动能有所恢复。三季度以来，疫情散发拖累需求，能源供给拖累生产，GDP单季增速跌至4.9%，弱于市场预期。进入9月之后，疫情防控向好，服务业和消费明显改善，价格因素推动出口规模创历史新高，基建投资触底反弹，但房地产开发继续走弱。物价方面，PPI继续冲高，CPI连续回落，PPI-CPI剪刀差刷新历史新高；金融环境方面，实体经济融资需求趋缓，社融信贷增速回落，M1-M2负剪刀差扩大；金融市场方面，10月以来人民币汇率逐渐走高，利率债下行明显。
四季度经济有望边际改善。一方面，内生动能仍然稳健。考虑到全球价值链短期内难以修复，出口价格仍处高位，预计四季度出口增速仍有望保持韧性。9月以来就业状况持续向好，居民收入则与经济增速大致相当。如果疫情防控得力，消费的压舱石功能有望进一步发挥。金融政策的定向支持作用，以及高技术制造业投资保持快速增长，制造业投资仍有望平稳回升。另一方面，外生动能有望边际改善。专项债将于11月底发行完毕，基建相关支出也将会进一步加速，将有助于推动基建投资继续回暖。央行已依据“两个维护”对房地产金融政策进行纠偏，近期按揭贷款发放明显加速，部分地区按揭贷款利率也出现下行，预计房企融资环境将会边际好转。
政策继续强调“跨周期调节”。9月以来，中央多次强调加强跨周期调节，世界公路摩托赛车视频，保持经济运行在合理区间，政策重心逐渐向稳增长倾斜，同时加码保供稳价、扩能增产，抑制PPI上涨速度。下一阶段货币政策将转向“稳货币+结构性宽信用”，适度发力稳增长；财政政策将聚焦支持实体经济，加快发力托底。
关注三个新动向。一是我国申请加入CPTPP，或将倒逼国内改革；二是房地产调控政策边际放松；三是煤电市场化改革加速。
一、全球经济
（一）疫情：新增确诊回落，经济继续修复
8月中下旬以来，德尔塔病毒在全球范围内的扩散速度持续放缓，全球单日新增确诊由本轮峰值的66万降至目前的35万，且回落速度明显加快。同时接种率稳定上升，单剂接种率已经超过47%，完全接种率超过36%。
最新临床研究显示，感染新冠后接种疫苗的保护率高达94%。这使得各国对疫情的认识有了明显变化，不少国家已将疫情归为流感，防疫解禁范围也在扩大。美国食品和药物管理局认为，这波德尔塔变种疫情，或将是我们面临的最后一波新冠激增。世卫组织则表示新冠大流行将于2022年年初结束。
不过，由于全球供应链尚未完全修复，低收入发展中经济体的疫情仍有恶化，全球经济增长仍然偏向下行。IMF在10月发布的《世界经济展望》中预测2021年全球经济增速为4.9%，较7月预测下调0.1个百分点，去年10月以来首次对当期世界经济增速预测进行下调。
高频数据方面，大飙车视频，9月摩根大通全球制造业PMI持平于54.1%，结束了此前的连续3个月下滑，初步显示见底迹象。9月OECD综合领先指标持平于100.7%，改善幅度继续放缓。
（二）经济：景气继续回落，通胀继续上升
主要国家经济景气回落。美国9月Markit制造业PMI报60.7%，连续两个月回落，服务业PMI为54.9%，连续第4个月回落。但ISM制造业和非制造业PMI双双回升至60%以上的高景气区间；欧元区9月Markit制造业PMI报58.6%，回落2.8个点，连续第三个月回落；服务业PMI报56.4%，回落2.6个点，连续第二个回落。日本9月制造业PMI回落1.2个点至51.5%，服务业PMI回升4.9个点至47.8%；英国9月制造业回落3.2个点至57.1%，服务业PMI回升0.4个点至55.4%。
劳动力市场继续改善。美国9月非农就业人口仅增加19.4万人，不及预期的50万人，创今年1月以来最小增幅。主要受政府就业人数减少影响。失业率下降至4.8%，创2020年3月以来新低。截至10月9日当周的初请失业就业人数下降至29.3万，疫情暴发以来首次降至30万以下，显示劳动力市场仍在改善。8月日本失业率持平于2.8%，欧元区失业率回落0.1个百分点至7.5%，英国失业率回落0.1个百分点至4.5%。
全球通胀压力持续上行。美国9月CPI同比上涨5.4%，较前值回升0.1个百分点，为2008年9月以来的最高水平。核心CPI同比上涨4.0%，持平于前值。欧元区9月CPI同比上涨3.4%，较上月加快0.4个百分点，核心CPI同比上涨1.9%，较上月高0.3个百分点。日本8月CPI、核心CPI同比涨幅分别为-0.4%和0%，前者回落0.1个百分点，后者回升0.2个百分点。供应短缺导致的价格波动短期内或将延续。
能源荒加剧国际金融市场波动。9月16日至10月18日期间，能源荒席卷发达经济体，预算五千的街车，大宗商品价格继续上涨。CRB指数上涨6.2%至237.9，WTI、Brent原油期货分别涨13.5%、11.2%至82.4美元/桶、84.2美元/桶，突破80大关，LME金属价格指数涨9.9%至4378.3。美国10年期国债收益率企稳回升，从1.34%升至1.59%。美元指数由92.8677升至93.9591。美国道指上升1.5%，标普基本持平，纳指下跌1.1%，5000内街车，英国富时上涨2.5%、日本东京225指数下跌4.3%、法兰克福DAX指数下跌1.1%。
（三）政策：美联储Taper在即，更多国家启动加息
IMF在世界经济展望中指出，美国以及一些新兴经济体通胀率正在迅速上升。如果疫情导致的供需失衡持续时间更久，通胀风险将可能成为现实，从而使发达经济体加快推动货币政策回归常态。在同时发布的《全球金融稳定报告》中，IMF警告，随着美联储和其他央行收紧疫情期间的宽松政策，全球股票价格和房屋价值将面临骤降风险。
美联储有望11月启动Taper。美联储9月议息会议维持联邦基金利率和资产购买节奏不变，但在声明中增加了“如果进展大体上像预期的那样继续下去，资产购买的步伐可能很快就会放慢”的表述。鲍威尔在随后的讲话中表示，美联储已经讨论了Taper节奏，预计明年年中完成Taper。他继续强调Taper和加息是相对独立的，不太可能未完成Taper之前加息。此后公布的会议纪要显示，如果11月议息会议决定开始缩减购债（Taper），那么可能从11月中旬或12月中旬的月度购买日期开始实施减码操作，整个计划可能在2022年年中结束。减码的具体路径为，每月减少资产购买规模150亿，其中美债100亿美元，抵押贷款支持证券50亿。
英国央行议息会议显示鹰派。英国央行9月议息会议按兵不动，但同时也释放了两个鹰派信号：一是维持购债规模不变的投票结果是7-2，而8月会议为8-1；二是会议声明中提到，上次会议委员们认为若经济符合预期，预测期内可能有必要适度收紧货币政策。随着英国物价的大幅冲高，英国央行的收紧步伐可能会提前。市场目前预计英国央行将于2022年3月加息，而之前预计为明年5月。
日本央行维持超宽松货币政策不变。日本央行表示，将继续关注新冠疫情对经济的影响，雅马哈新款踏板车，如有必要将毫不犹豫地追加采取货币宽松政策。日本央行行长黑田东彦称，中国经济快速恢复、欧美经济相继复苏等因素继续拉动日本外需增长，而随着新冠疫苗接种率提高和确诊病例数量减少，1w左右的摩托跑车，机车夜晚飙车真实视频，日本国内消费也有望逐步恢复。会议还通过了先前提出的绿色融资方案，拟于今年12月开始实施。
发达经济体开始加息。报告期内，挪威央行于9月23日上调基准利率25个基点至0.25%，成为第一个加息的发达国家，随后，波兰于10月6日加息40个基点，新西兰于10月7日加息25个基点。新兴经济体方面，巴西于9月23日加息100个基点；墨西哥和哥伦比亚于9月30日加息25个基点。更多经济体加入加息阵营。
二、国内经济
三季度我国GDP同比增长4.9%，跌破5%关口。之所以表现偏弱，主要受几个因素影响：一是疫情散发影响需求；二是能源供给拖累生产；三是信用环境持续收紧导致房地产市场降温。不过，从9月数据来看，经济运行正在边际改善。
展望下一阶段，经济内生动能仍然稳健，外生动能有望边际改善，GDP环比增速有望反弹，四季度同比增速或回升至5%以上。
从内生动能看。出口方面，目前全球疫情持续好转，其他经济体生产修复，出口订单可能逐渐流出，导致我国出口市占率下降，但考虑到全球价值链短期内难以修复，出口价格仍处高位，预计四季度出口增速仍有望保持韧性。消费方面，9月以来，我国就业状况持续向好，城镇调查失业率已降至4.9%这一2019年初以来的最低水平，居民收入则与经济增速大致相当。如果疫情防控得力，消费的压舱石功能有望进一步发挥。制造业投资方面，考虑到金融政策的定向支持作用，以及高技术制造业投资保持快速增长，制造业投资仍有望平稳回升。
从外生动能看。对基建投资而言，专项债将于11月底发行完毕，基建相关支出也将会进一步加速，资金状况将不断改善。中央主张“适度超前进行基础设施建设”，更好发挥社会投资作用扩大有效投资，二手机车网，将有助于推动基建投资继续回暖。对房地产开发投资而言，央行已经依据“两个维护”对房地产金融政策进行纠偏，摩托车高速400飙车视频，近期按揭发贷款放明显加速，部分地区按揭贷款利率也出现下行，预计房企融资环境将会边际好转。
（一）GDP：三季度跌至4.9%，四季度有望反弹
三季度GDP同比增长4.9%，弱于二季度的7.9%；两年平均增长4.9%，豪爵铃木摩托车官网报价表，弱于二季度的5.5%；环比增长0.2%，与一季度相当，并列近10年来第二差的季度表现，仅好于去年疫情最严重的一季度。
三季度以来，受汛情、疫情干扰，经济下行压力明显加大；全球大宗商品价格继续冲高，叠加国内能耗双控加码，中下游企业经营压力加大；房地产调控效力继续显现，部分激进房企债务危机升温。这些因素共同导致三季度GDP增速跌破5%大关。
从产业角度看。工业生产先是由于汛情冲击出现小幅放缓，进而在能耗双控加码和电力短缺影响下大幅下降。第二产业前三季度对GDP的拉动为4.0个百分点，2019下半年上市踏板，较上半年下降1.5个百分点。第三产业主要受到疫情散发影响，珠海摩托车转让，线下接触为主的道路运输、航空运输、住宿餐饮、文化体育娱乐等都出现明显下滑，房地产市场在调控收紧后交易量明显萎缩。第三产业前三季度对GDP的拉动为5.3个百分点，较上半年下降1.4个百分点。
从需求角度看。外需方面，三季度出口受订单转移效应支撑表现出较强韧性，前三季度货物和服务净出口贡献率为19.5%，较上半年提升0.4个百分点。内需方面，房地产开发投资持续放缓，基建投资未能如期复苏，前三季度资本形成总额贡献率为15.6%，较上半年下降3.6个百分点；居民消费在9月份略有反弹，下载夜晚摩托车飙车视频，前三季度最终消费支出贡献率是64.8%，较上半年提升3.1个百分点。
（二）生产：工业继续回落，服务业有所反弹
9月工业增加值同比增速由5.3%回落至3.1%，两年平均增速由5.4%回落至5.0%。环比增速则由0.31%回落至0.05%，除了去年1月和2月的负增长之外，这是近10年来第三差的环比表现。
在此之前，9月官方制造业PMI中的生产指数回落1.4个百分点至49.5%，2020年3月以来首次跌破荣枯线。9月以来多个地区在能耗双控的考核压力之下拉闸限电，企业“开三停四”甚至“开二停五”错峰用电，这必然会影响到工业生产，特别是制造业生产。
三大门类中，制造业增加值同比增速由5.5%回落至2.4%，但采矿业在上游产品价格上涨的推动下，增速由2.5%回升至3.2%，电力短缺则推动电力、燃气及水的生产和供应业由6.3%回升至9.7%。
9月份服务业生产指数由4.8%回升至5.2%，两年平均增速由4.4%加快至5.3%。与9月份服务业商务活动指数回升至荣枯线以上保持一致。
进入9月以来，本土日均新增确诊降至19例，日均新增密接降至918例，均远低于8月水平，疫情对于民众心理和经济社会运行的冲击均明显减弱。对疫情更为敏感的铁路运输、航空运输、住宿、餐饮等行业均明显改善。
（三）需求：投资拖累内需，价格支撑外需
1．投资：基建弱反弹，制造业走稳，房地产走弱
1-9月固定资产投资增速由8.9%回落至7.3%，两年平均增速由4.0%回落至3.8%。从两年平均增速看，三大支柱中基建投资增速反弹，制造业投资持平，房地产开发投资明显回落。
前9月基建投资增速由2.9%回落至1.5%，两年平均增速由0.2%回升至0.4%。9月国债和地方债发行规模略低于上月，为年内次高水平，但净融资额为年内最高，预算内支出投向基建的比例连续4个月上升。不过，由于土地市场遇冷，土地出让收入减少，加上各地限产限电政策影响，9月基建投资仍在底部徘徊。
前9月制造业投资由15.7%回落至14.8%，两年平均增速持平于3.3%。制造业投资增速经历了此前几个月的连续回升之后，势头有所放缓。一是由于产能利用率回落。三季度产能利用率由二季度的78.4%下降至77.1%，为今年以来的最低水平。二是由于房地产市场明显降温，以及能耗双控干扰企业预期，企业继续扩大投资的意愿受限。不过，由于出口仍有韧性，以及国家“引导企业加大技术改造投资，强化科技创新和产业链供应链韧性”等政策影响，技改投资和高技术制造业投资增速较快。
前9月房地产开发投资增速由10.9%回落至8.8%，两年平均增速由7.7%回落至7.2%，连续第4个月回落。房地产调控效应持续显现，商品房销售增速连续回落，叠加恒大事件发酵，豪爵铃木极客飒155，二手摩托车踏板车，资金来源受限，2019可上牌越野摩托车，房企拿地和开发意愿不足，进而导致房地产市场不断降温。1-9月商品房销售面积两年平均增速由5.9%回落至4.6%，销售额两年平均增速由11.7%回落至10.0%，施工面积增速由5.8%回落至5.5%，新开工面积由-3.4%回落至-3.9%。央行组织相关部委召开房地产金融工作座谈会，对前期金融调控政策进行纠偏，适合中年人的太子摩托车，预计四季度房地产融资紧缩态势有望得到缓和，有利于市场边际走稳。
2．消费：疫情冲击减弱，社零触底反弹
9月社会消费品零售总额同比增速由2.5%回升4.4%，两年平均增速由1.5%回升至3.8%，环比增速也由0.17%回升至0.3%。
9月以来，摩托600c赛车视频，随着疫情逐渐受控，线下接触型消费率先复苏。9月餐饮收入同比增速由-4.5%回升至3.1%，两年平均增速由-5.3%回升至0.8%。同时线上销售仍然火热。1-9月份，实物商品网上零售额增长15.2%，较1-8月回落0.7个百分点，占比持平于23.6%。
重点产品中，汽车消费受到缺芯等因素影响，9月的两年平均增速由3.7%回落至2.0%，2019摩托车报价及图片大全，石油制品在油价上调之后由-0.8%回升至2.4%。房地产相关产品中，家电类同比增速由-0.7%回升0.6%，家具类由-8.0%微升至-7.9%，建材类由-5.4%回升至-4.0%，低位略有改善。
总体来说，我国消费基础仍然稳健。9月全国城镇调查失业率为4.9%，较上月下降0.2个百分点。16-24岁人口调查失业率为14.6%，比7月下降0.7个百分点，均有好转。前三季度全国居民人均可支配收入实际同比增长9.7%，两年平均增长5.1%，与经济增长基本同步。
但从央行三季度城镇储户问卷调查，选择“更多储蓄”的比重较二季度上升1.4个百分点至50.8%，“更多消费”占比则较二季度下降1.0个百分点至24.1%，两者差距拉大至26.7个百分点，明显高于疫前水平。如果要进一步发挥消费潜力，5000内街车，除了做好疫情防控之外，还需要继续多措并举，提升居民的消费能力和消费意愿。
3．外贸：进出口规模双双创纪录
9月我国出口金额达到3057.4亿美元，连续三个月刷新月度出口纪录，同比增长28.1%，较8月加快2.5个百分点，超出市场预期。
从主要产品和贸易伙伴来看，9月出口超预期的原因包括：一是9月海外日新增确诊仍处在高位，部分订单流向中国，出口市占率被动提升，主要体现在9月劳动密集型产品和防疫物资对出口的拉动都处在高位；二是美国消费需求强劲，而复工复产又面临着供应链瓶颈，对中国消费品、资本品和中间品都有需求；三是价格因素对同比读数有正的贡献。由于出口商品主要是工业品，而PPI同比涨幅不断扩大，从计价角度推升出口金额。
9月我国进口金额达到2389.8亿美元，同样刷新历史新高，同比增长17.6%，进口摩托车哪里买，慢于上月的33.1%，但同样强于市场预期。
影响进口额的主要是内需和大宗商品价格。9月以来，国内需求边际趋弱，摩托之家官网，大宗商品价格上涨成为推动进口额增长的主要因素。如9月原油、铁矿砂及精矿、煤及褐煤进口量的同比分别为-15.3%、-11.9%和76.0%，而进口均价分别同比上涨了59.4%、60.1%和89.5%，价格因素对进口同比的贡献都超过了量的影响。
（四）物价：CPI连续回落，PPI继续飙升
1．CPI：猪肉拖累CPI回落
9月CPI同比涨幅由0.8%回落至0.7%，连续第四个月回落，弱于预期。环比持平，较上月回落0.1个百分点。
其中，食品价格由环比上涨0.8%转为下降0.7%，猪肉又成主要拖累。9月猪肉价格环比下降5.1%，降幅在连续两个月收窄之后再度扩大。由于生猪和能繁母猪存栏量仍在上升，猪肉供给充足，七八千的街车，9月底猪粮比再度跌至5以下，接近历史最低水平，促使发改委10月10日启动了第四批储备猪肉收储。目前生猪期货价格已经触底反弹，但现货价格仍在寻底。
非食品价格由下降0.1%转为上涨0.2%。其中衣着环比上升0.8%，上月为-0.1%，主要受冬装新品上升影响。居住价格环比上涨0.2%，较上月高0.1%，其中水电燃料环比上涨0.9%，这是2012年年中以来的新高，反映出能源价格上涨已对民生产生影响。教育文化和娱乐环比上涨0.7%，较上月的0%加快，2019最好的合资踏板摩托车，主要由于新学期开始后部分学校收费上调。其他用品和服务环比上涨0.3%，反映出线下接触类消费有所恢复。
9月核心CPI环比上涨0.2%，高于上月的0%，同比上涨1.2%，与上月持平。从核心CPI和非食品价格走势来看，当前总需求仍处于偏弱水平，但物价的传导效应有所显现。
展望下一阶段，由于终端整体需求偏弱，PPI向CPI的传导并不顺畅，加之猪肉价格仍在低位，预计CPI仍然相对平稳，年内升破2%的可能性不大。
2．PPI：生产资料推动PPI飙升
9月PPI同比涨幅由9.5%扩大至10.7%，刷新统计新高，环比上涨1.2%，涨幅较上月扩大0.5个百分点，为近4个月来的新高。
9月生产资料价格环比上涨1.5%，二手摩托车踏板车，涨幅扩大0.6个百分点，本田摩托官网报价，连续第三个月加速。生产资料三大行业中，采掘工业环比上涨5.5%，原材料工业环比上涨1.9%，加工工业环比上涨0.9%，均较上月明显加快，而且继续表现出“越接近上游、价格涨幅越大”的特点。
生产资料价格上涨主要由三条渠道推动：一是需求旺盛叠加供应持续偏紧下的煤炭价格上涨。二是能耗双控影响下的高耗能行业涨价，如有色金属、水泥等。三是输入型渠道。如进口天然气价格上涨等因素推动国内燃气价格上涨。
9月生活资料价格环比持平，已经连续第二个月环比持平。其中，旧摩托车市场，耐用消费品环比持平，一般日用品环比下降0.1%，显示出由于需求不振，下游产业涨价能力不足，企业只能靠自身来消化原材料涨价成本。
展望下一阶段，国家层面继续加码保供稳价、扩能增产，预计后期生产资料价格涨幅会有所放缓。但由于去年10月和11月基数较低，所以PPI仍有冲高可能，年底才会见到拐点。
（五）金融：实体融资需求偏弱，信贷社融不及预期
9月新增人民币贷款1.66万亿，比去年同期少增2400亿，贷款存量增速进一步下降0.2个百分点至11.9%，创2002年6月以来新低，企业和居民中长期贷款为主要拖累。
居民贷款方面，短期贷款新增3219亿，口碑最好的踏板摩托车，同比少增175亿，同比降幅较上月明显收窄，显示随着疫情逐步得到控制，叠加中秋假期因素影响，居民消费边际改善；因地产调控形势偏紧，商品房销售继续降温，中长期贷款同比少增1695亿。企业贷款方面，短期贷款同比多增552亿，与银行季末揽存和央行加码再贷款有关；票据融资同比大幅多增3985亿，中长期贷款同比大幅少增3732亿，受成本上升和需求不足的双重挤压，实体经济融资需求不振。
9月新增社融2.90万亿，比去年同期少增5693亿，社融存量同比增长10.0%，涨幅回落0.3个百分点，为疫情以来新低，主要因为新增政府债券融资在去年高基数影响下同比大幅下滑，同时人民币贷款、表外票据融资和信托贷款等分项新增规模同比也有明显收缩。
表内融资方面，人民币贷款新增17774亿，同比少增1397亿。表外融资方面，委托贷款减少22亿，同比少减295亿；信托贷款减少2129亿元，交警扣押摩托车出售，同比多减970亿，9月信托到期量显著高于8月，加之地产降温、监管重拳整顿信托公司异地部门，压降态势延续；未贴现票据增加15亿，同比少增1488亿，实体经济不活跃导致企业开票需求下降。直接融资方面，企业债券净融资1400亿，摩托车跑车商城，与去年同期基本持平，但较上月大幅减少2941亿，主要是受信用事件冲击，市场风险偏好降低；股票融资新增772亿，同比少增369亿，环比少增706亿，显示国内股市整体震荡；政府债券净融资8109亿，但由于去年同期基数较高，同比少增2007亿。
9月末，M1同比增速进一步下降0.5个百分点至3.7%，黄龙600报价参数，创20个月以来新低，主要与企业需求低迷、楼市明显降温有关；受居民和非银存款支撑，M2同比增速小幅抬升0.1个百分点至8.3%；M1-M2负剪刀差为-4.6%，较上月扩大0.6个百分点，显示实体经济活力不足。
（六）市场：人民币先跌后涨，前十名踏板车，国债收益率上行
1．汇市：先跌后涨
9月中下旬以来，人民币兑美元汇率先跌后涨，9月16日至10月15日，即期汇率累计调升60bp至6.4291。
9月16日至9月30日，鲍威尔及美联储其他官员的鹰派表态提振美元，叠加临近季末购汇需求增多，人民币承压下行。10月1日至15日，因美国零售销售9月意外增长和企业盈利强劲提振市场风险偏好，美元指数随之回落，加之中美高层会谈的利好情绪和我国9月出口增速再超预期，支撑人民币走强。
展望四季度，在美联储收紧政策预期已被市场消化、年内大概率将正式启动Taper的背景下，摩托跑车第一视角视频，此前推动美元上行的动力减弱，多头开始获利了结，由于新的主导因素尚未出现，市场情绪或主导美元走势。而国内实体经济有望边际改善，出口在高物价支撑下继续保持韧性，中美之间无风险利差小幅扩大，预计四季度人民币兑美元汇率或小幅走强。
2．债市：利率债暴跌
9月中下旬，2019新款中申太子摩托车，10年期国债收益率基本处于2.8%-2.9%的区间震荡波动。进入10月，债市接连遭遇打击，无水印摩托车视频，10年期国债收益率出现一轮快速上行，10月15日已升至2.97%。
其原因主要有三：其一，国庆节后央行持续大额净回笼，资金价格上行，15秒机车飙车短视频，加速了利率回调；其二，2万以内的街车，通胀预期升温以及美债利率连续上升等不利因素压制投资者信心；其三，国庆假期期间，中美高层进行了多次会晤，释放出中美关系边际改善信号，有利于打通供应链、产业链，2019最好的合资踏板摩托车，对未来中美经济都是利好。
展望四季度，多重利空因素影响下，债市利率或维持震荡偏上态势。从国内看，一是结构性宽信用成为主基调。央行在第三季度金融统计数据新闻发布会上表示，四季度银行体系流动性供求将继续保持基本平衡，真实夜晚摩托飙车，摩托车比赛视频震撼全场跑车，不会出现大的波动，街车价格排行榜1~3万，这基本宣告了今年降准预期的落空。同时，为达成年初制定的支出目标，四季度财政支出和地方债发行将保持力度，维持经济运行在合理区间。
二是通货膨胀压力持续增大。9月份，PPI同比涨幅比上月扩大1.2个百分点至10.7%，创统计新高，CPI则较上月回落0.1个百分点至0.7%。PPI高企和CPI低迷，2019国内上市侉子摩托，侧面反应现在经济处于“类滞胀”状态，这种背景下，央行也很难进一步放松货币政策。三是流动性压力仍存。尽管央行表示出稳货币的政策取向，但四季度将有2.45万亿元MLF到期，资金面波动仍存在一定不确定性。此外，地方债发行后置、年末银行体系准备金需求上升等因素也可能产生较大影响。
从国外看，当前全球货币政策收紧在即，全球利率都面临上行压力。美国宣布最快将于11月实施taper，明年年中结束QE，节奏超出市场预期；英国央行认为当前适度收紧的理由在增强，加息预期亦提前；新西兰、波兰、墨西哥央行已经采取加息举措，全球加息周期开始。
三、政策动态
（一）国常会：保持经济平稳运行
9月22日的国常会要求做好跨周期调节，稳定合理预期，保持经济平稳运行。自7月30日政治局会议要求“要做好宏观政策跨周期调节”以来，国常会已经先后三次强调“跨周期调节”，但三次会议的主题和侧重点有所不同。
8月16日国常会的主题是“抓好政策落实，针对经济运行新情况加强跨周期调节”，2019年大贸进口摩托车，侧重点是抓好现有政策落实，国产太子摩托车报价，应对汛情疫情冲击。9月1日会议的主题是“加大对市场主体特别是中小微企业纾困帮扶力度，加强政策储备，做好跨周期调节”，侧重点是中小微企业纾困，新增3000亿支小再贷款，同时要求做好政策储备，保持经济平稳健康发展和就业稳定。此次会议的主题则是“做好跨周期调节，稳定合理预期，保持经济平稳运行”，稳增长意图进一步凸显。
在政策定调方面，会议要求“保持宏观政策连续性稳定性、增强有效性，最便宜的踏板摩托车多少钱，做好预调微调和跨周期调节，摩托车跟轿车比赛视频，加强财政、金融、就业政策联动，稳定市场合理预期”，自去年底中央经济工作会议以来，“连续性、稳定性、可持续性”一直是宏观政策的标配，此次会议却将“可持续性”隐去，转而强调“有效性”。其原因，或在于今年以来杠杆率逐季回落，政策的“可持续性”已不是主要矛盾，摩托车高速400飙车视频，经济下行压力迫使政策加大稳增长的考量。
在主要举措方面，摩托车跟轿车比赛视频，会议要求更多运用市场化办法稳定大宗商品价格，保障冬季电力、天然气等供给。近期，国家发改委与能源局已联合派出督导组，赴相关重点省份和企业、港口开展能源保供稳价工作督导，并就抓紧做好发电供热企业直保煤炭中长期合同全覆盖工作做出安排。会议要求研究出台进一步促进消费的措施，更好发挥社会投资作用扩大有效投资，保持外贸外资稳定增长，确保经济运行在合理区间。
（二）货币政策：稳货币+结构性宽信用，适度发力稳增长
从货币政策委员会三季度例会，以及央行三季度金融统计数据新闻发布会来看，摩托车跑车比赛视频欣赏，四季度降准的可能性不大，但央行会加大结构性宽信用力度，把服务实体经济放到更加突出的位置，适度发力稳增长。
总量政策方面，考虑到四季度MLF到期量大，以及地方债发行后置、年末银行体系准备金需求上升，央行将灵活运用OMO+MLF+SLF+再贷款的组合，适时适度投放不同期限流动性，熨平短期波动，满足金融机构合理的资金需求。鉴于PPI仍在冲高，通胀形势并未出现明显拐点，预计四季度降准的可能性不大。
增强信贷总量增长的稳定性。今年前9个月，金融机构各项贷款余额同比增长11.9%，较上月放缓0.2个百分点，已降至2002年6月以来的最低水平。在房地产和地方政府融资收紧之后，实体经济的融资需求相对偏弱，所以央行要求信贷总量稳定增长，继续加大对于重点领域和薄弱环节的支持力度。
结构政策方面，央行将继续发挥好结构性货币政策工具牵引带动作用。一方面，用好新增的3000亿元支小再贷款额度，实施好普惠小微企业贷款延期还本付息政策和信用贷款支持计划两项直达实体经济货币政策工具的延期工作，支持小微企业发展。
另一方面，推进碳减排工具设立工作，重点支持清洁能源等领域。碳减排支持工具由央行提供低成本资金，支持金融机构为具有显著碳减排效应的重点项目提供优惠利率融资。为保证精准性，碳减排支持工具支持清洁能源、节能环保、碳减排技术三个重点领域。为保证直达性，采取先贷后借的直达机制，金融机构自主决策、自担风险，向碳减排重点领域的企业发放贷款，之后可向人民银行申请碳减排支持工具的资金支持，并按照人民银行要求公开披露碳减排相关信息，接受社会监督。
风险防范方面，支持银行补充资本，提高服务实体经济和防范金融风险的能力。四季度二级资本债发行、专项债用于补充中小银行资本以及发行永续债等资本补充工作将继续获得政策层面的支撑。鉴于资管新规过渡期行将结束，理财产品估值的变化会导致二级资本债和永续债发行面临一定困难，预计届时会出台相应的对冲政策。
针对房地产市场，央行提出“两个维护”。尽量协调资源保证期房如期交付，维护住房消费者的合法权益；相关公司和金融机构需要付出相应代价，通过市场出清来维护市场健康发展；央行应会发挥“最后贷款人”功能，及时向市场提供流动性，避免出现系统性金融风险。
（三）财政政策：聚焦支持实体经济，加快发力托底
今年上半年，财政支出和新增地方债发行进度偏慢，蓄力特征明显，三季度以来已逐渐提速。四季度稳增长需求逐渐加大，财政政策有望进入集中发力阶段。
一是财政支出加快。8月一般公共预算收入同比2.7%，较前值11.1%回落幅度明显，3万左右的太子摩托车，两年年均复合增长率也由7.6%回落至4.0%，显示同期经济活跃度开始放缓。8月一般预算支出同比从-4.9%上行至6.2%，两年平均增速由6.1%回升至7.5%。与基建相关的支出分项如农林水事务、城乡社区事务和交通运输增速均较前期有所回升。
二是新增专项债发行会保持较快进度。截至10月15日，今年各地已组织发行新增地方债30739亿元。其中，新款本田佳御150，新增专项债发行规模23905亿元，发行进度为65.5%，落后于序时进度，还剩余12595亿元新增专项债额度，预计将在11月底发行完毕。
三是加快释放减税降费红利。今年在各项减税降费政策下，预计全年为市场主体新增减负超7000亿元。为了尽早让企业充分享受这一红利，一些减税政策近期有所微调。如允许企业在10月享受前三季度研发费用加计扣除优惠政策，往年这一优惠政策要到次年才能享受；优化研发“其他相关费用”限额的计算方法，提高了可加计扣除的金额，减税效应将更大。后续需关注减税政策延续情况。
四、值得关注的三个动向
（一）我国正式申请加入CPTPP
日前，我国正式申请加入《全面与进步跨太平洋(行情601099,诊股)伙伴关系协定》（CPTPP），引发全球高度关注。
实际上，这一做法有迹可循。去年两会的记者招待会上，豪爵铃木摩托车官网报价表，李克强总理曾表示，“对于参加CPTPP，中方持积极开放态度。”去年11月，随着《区域全面经济伙伴关系协定》（RCEP）签署，习近平主席在以视频方式出席APEC领导人非正式会议时表示，“中方将积极考虑加入全面与进步跨太平洋伙伴关系协定”。
近年来，我国坚持深化改革、扩大开放，特别是随着“放管服”、国企混改等改革和国内自贸区建设的深入推进，加入CPTPP的条件越发成熟。如能成功加入，二手海王星摩托车转让，将形成“双赢”局面。
一方面，CPTPP代表新一代贸易协定的最高标准，也是未来高标准自贸协定的模板，加入CPTPP有助于倒逼国内改革开放，顺利趟过深水区。据不同测算，23万买什么机车好，加入CPTPP将会拉动我国GDP增长0.74-2.27个百分点、出口增长4.69-10.25个百分点。
另一方面，CPTPP自身也需要进一步扩容并增强影响力。目前，它是亚太第一大自贸区、世界第三大自贸区。如果中国能够加入，CPTPP经济体量将占据全球GDP的三分之一，覆盖近20亿人口，23万买什么机车好，将一跃成为世界最大的区域贸易体系，并大幅推进亚太区域经济一体化进程。
尽早加入CPTPP，已成为我国推进市场化改革和制度性开放的最新目标。在大国博弈叠加新冠疫情的国际变局下，此举也有着反孤立与践行“双循环”战略的政经双重含义。下一步，中方将按照CPTPP有关程序，与各成员举行磋商。考虑到CPTPP纳新需要全体成员国一致同意，这意味着，我们还将经历漫长艰难的谈判过程。
（二）地产调控政策边际放松
三季度以来，以恒大为代表的部分房企债务风险加剧。一方面，摩托跑车视频大全视频，“三道红线+两个上限”的调控政策使其外部融资受限，另一方面，地方政府出台限跌令又使其难以通过打折促销回款。重压之下现金流出现问题，违约风险上升，市场一度担心会酿成下一个雷曼事件，引发系统性金融风险。与此同时，多地土地市场遇冷，流拍率居高不下。
央行在三季度货币政策委员会例会中首次提出了“维护房地产市场的健康发展，维护住房消费者的合法权益”的要求，此后又在9月底的房地产金融工作座谈会上，连同银保监会指导主要银行把握和执行好房地产金融审慎管理制度，保持房地产信贷平稳有序发放。
10月15日的2021年三季度金融统计数据新闻发布会上，央行认为，个别企业未能根据市场形势变化审慎经营，反而盲目多元化扩张，造成经营和财务指标严重恶化，最终爆发风险。央行同时指出，部分金融机构对于30家试点房企“三线四档”融资管理规则也存在一些误解，一定程度上造成了一些企业资金链紧绷，进一步向市场表明了央行的纠偏态度。
同日中房协召集10家重点房企召开座谈会，主要目的是了解一线企业运营情况、征询企业对行业未来发展的意见建议和为领导决策提供参考。近期哈尔滨等部分城市在未放松限购、限售、限贷的前提下出台了新版“救市”政策，部分城市的按揭贷款放款速度加快、利率下降，都表明调控政策在边际好转。
三季度以来我国经济下行压力明显加大，稳增长诉求上升。在坚持“房住不炒”总调控的基调下，对政策执行过程中的适当纠偏，一万以内颜值高的街车，比如对开发商的过度惜贷、合理满足购房刚需等，将有助于维持房地产市场平稳健康发展，无水印摩托车视频，以及缓和地产进入下行周期后对经济的拖累程度。
（三）煤电市场化改革加速
由于煤价上涨过快而电价难以上调，发电企业缺乏动力，成为近期不少地区拉闸限电的主要原因。10月8日的国常会在改革完善煤电价格市场化形成机制方面做了小步尝试。
会议要求在保持居民、农业、公益性事业用电价格稳定的前提下，将市场交易电价上下浮动范围由分别不超过10%、15%，调整为原则上均不超过20%。对高耗能行业可由市场交易形成价格，不受上浮20%的限制。10月9日，李克强总理主持召开国家能源委员会会议指出，“完善阶梯电价，深化输配电等重点领域改革，更多依靠市场机制促进节能减排降碳”。
10月12日，国家发改委印发《关于进一步深化燃煤发电上网电价市场化改革的通知》。核心内容包括：一是有序放开全部燃煤发电电量上网电价，并推动工商业用户都进入市场，按照市场价格购电。二是扩大市场交易电价上下浮动范围，将浮动的上限不超过10%、下限原则上不超过15%，扩大为上下浮动原则上均不超过20%，高耗能企业市场交易电价不受上浮20%限制。三是保持居民、农业用电价格稳定，继续执行官方确定的“目录销售定价”。这些措施如果能够真正落地，将有助于电价真实反映供需关系，雅马哈水冷150踏板车，合理引导消费者行为。
不过，这轮改革仍然属于边际改进。基准价实际上仍由地方政府主导，摩托车2手交易市场，能否灵敏反映市场供需，仍有待观察。而上下20%的浮动比例，仍不足以让发电企业摆脱目前的经营困境。实际上，电力改革并不孤立存在，它牵涉我国能源结构、产业结构调整，也与“双碳”目标息息相关。
近些年，国内厉行煤炭去产能、严查超产、限制进口，所谓“市场煤”的行政色彩也较浓厚。煤炭紧缺和电荒发生，证明“一刀切”“运动式”做法，可收效于一时，后果则难以预料。只有深化能源领域市场化改革、加快发展新能源和可再生能源，才是长久之计。
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