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智通财经APP获悉,中泰证券发布研究报告称,预计公牛集团(603195.SH)21-23年净利润同比+17.5%、14.4%、11.8%,维持“买入”评级。
中泰证券指出,公司作为民用电工领军品牌,崛起于转换器并不断扩展,10000左右的街车推荐,珠海二手摩托车交易网,拥有强势的产品、渠道、品牌优势。近年来公司持续进行品类拓张,5000内街车,2万元左右的摩托车,探索全屋智能等多种新场景寻求新增长;并持续巩固渠道优势,6000左右最好摩托,保证基本盘。
中泰证券主要观点如下:
事件:公司近期披露2020年报和2021一季报:
2020年:收入、归母、扣非100.51、23.13、22.22亿,摩托车评测视频网站,同比+0.11%、+0.42%、-0.08%;2020Q4:收入、归母、扣非29.04、7.14、6.71亿,二手摩托车踏板车,开125摩托车教学视频,同比+15.75%、+29.65%、+33.63%。
2021Q1:收入、归母、扣非25.74、6.07、6.07亿,珠海二手摩托车交易网,2万左右的重机车,同比+86.57%、+256.17%、+177.84%。
公司拟向全体股东每10股派发现金红利20.00元(含税),派发现金红利总额12.01亿元,分红率51.92%。
2020年:逐季稳健回暖:
1.收入分析:
公司2020年收入100.51亿,十大摩托跑车排行榜,同比+0.11%;其中Q1/Q2/Q3/Q4收入增速分比为-38%/-0.7%/+19%/+16%,增速表现逐季回暖。
分产品:电连接/智能电工照明/数码配件产品收入55.5亿/40.5亿/4.2亿元,豪爵铃木极客飒155,机车官网报价,2019最好踏板摩托车排名,下载夜晚摩托车飙车视频,增速分别+5.72%/-8.33%/17%;其中电连接产品平稳增长;智能电工照明产品与地产挂钩强,2019可上牌越野摩托车,旧摩托车市场,疫情之年表现受损;新业务数码配件增长较快。公司依靠品牌优势与成熟渠道开拓市场,开125摩托车教学视频,促进新业务迅速增长。
2.利润分析:
毛利率:公司2020年毛利率40.12%,2019年十大热销的踏板摩托车,同比-1.29%。主因会计准则变动运输费重分类进成本。其中Q4毛利率41.58%,同比+1.06pct;考虑准则变动预计Q4毛利率应有较大提升。
分产品看:电连接/智能电工照明/数码配件毛利率分别为39.13%/43.15%/22.37%,同比+1.2/-3.65/-2.33pct。电连接产品毛利率略有提升,预计主因①公司生产效率提升降低成本。②公司套期保值有效锁定大宗原材料价格处于低点。
净利率:公司2020年全年净利率23.02%,二手摩托出售,真实夜晚摩托飙车,同比+0.07pct;公司单Q4净利率24.6%,摩托车品牌排行榜,世界摩托赛车比赛视频,同比+2.64pct。从费用端看,全年销售、管理、研发、财务费用率为5.15%、4.29%、3.99%、0.36%,2019入门级街车推荐,同比-2.07pct、+0.51pct、+0.08pct、-0.18pct。费用率总体保持平稳,本田2019上市踏板摩托,摩托600c赛车视频,其中销售费用率下降,主因按新收入准则将运费重分类至主营业务成本所致;管理费用率上升主因无形资产摊销及2020年股票激励计划摊销的费用所致。
2021Q1:增长恢复,盈利向上:
1.收入分析:
Q1收入25.74亿元、同比+86.57%(较2019Q1增长15.74%,摩托车托运公司,两年复合增速7.58%)。
2.利润分析:
公司2021Q1归母6.07亿元,2020即将上市的国产摩托车,同比+256.17%(较2019Q1增长50.72%,深夜机车飙车视频,赛摩比赛视频大全,摩托跑车比赛视频大全,两年复合增速22.77%)。利润端表现稳健向上。
毛利率37.77%,同比+0.81pct(较2019Q1+1.35pct)。公司核心原材料为铜、塑料;但在原材料涨价下仍保持毛利率基本平稳,彰显公司实力。
净利率23.58%,摩托机车之家2019最新报价,3万元内街车,一万以内颜值高的街车,同比+11.23pct(较2019Q1+5.48pct,环比20Q4-1.02pct)。2020Q1同期疫情下基数较低,晚上飙摩托第一视角,雅马哈轻便摩托车,公司净利率同比表现较明显上行;但环比看基本维持平稳。
期间费用率10.64%,摩托赛车比赛视频直播,雅马哈8000左右的摩托,同比-7.4pct(较2019Q1-4.06pct)。销售/管理/研发/财务费用率分别为4.63%、3.54%、3.08%、0.61%,同比-2.89pct、-1.76pct、-2.78pct、+0.04pct(较2019Q1-1.56pct、-0.65pct、-1.16pct、-0.69pct)。各项费用率降低主因2021年业务全面恢复。
经营回顾:新品持续延展,大功率摩托车视频大全,渠道优势巩固:
产品场景持续创新,开125摩托车教学视频,摩托跑车第一视角视频,2019新款太子摩托车250,研发新能源充电桩等。公司产品应用场景从家庭向社区家园拓展,加速充电枪、充电桩等产品研发上市,2019摩托车上牌新规定,实现新能源汽车电连接的布局,本田摩托官网报价,挖掘新的增长点。
迎合全屋智能趋势,国产摩托车排行榜,2万左右的重机车,智能端建设不断加强。公司2020年上市首款智能墙开插座及多款智能门锁产品,3万元内街车,2019摩托车报价及图片大全,为公司智能家居生态化布局奠定基础,适合中年人的太子摩托车,2万左右的重机车,新品上还有智能晾衣机、智能窗帘机等储备;软件方面公司优化“公牛智家”APP,买摩托车的平台,摩托车2手交易市场,急卖雅马哈125摩托车,实现与阿里、百度、京东、小米等物联网平台的对接。
公司渠道优势持续巩固:
①线下售点优势持续加强。公司已在全国范围内建立了75万多家五金渠道售点,雅马哈2019新款踏板,2019可上牌越野摩托车,无水印摩托车视频,12万多家专业建材及灯饰渠道售点及25万多家数码配件渠道售点。
②线上电商渠道表现优秀,已全面入驻各大电商平台,2020年公司转换器、墙开插座在天猫线上销售均排名第一。
③工程、精装渠道布局:公司加强2B端业务合作,2019新款太子摩托车,2020年公司构建了以B端客户为中心的组织形态。目前已与保利发展、融创集团、金地集团(600383,股吧)、建业地产等20余家TOP战略房企达成合作,15秒机车飙车短视频,雅马哈水冷150踏板车,在嵌入式产品领域与索菲亚(002572,股吧)、欧派、曲美家居(603818,股吧)等企业达成合作。
风险提示:拓新不及预期,黄龙600报价参数,原有品类增长放缓风险。
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