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事件：
奥飞娱乐发布2019 年业绩快报。2019 年公司营业总收入27.2 亿元，重机车飙车视频软件，同比减少4.06%，归母净利润1.16 亿元，一万左右的重机车，世界摩托车赛车视频，3万元内街车，同比增加107.13%，前十名踏板车，报废125摩托车多少钱，扭亏为盈，2019新款太子摩托车，基本每股收益0.086 元，龙嘉摩托车官方网，6000左右最好摩托，旧摩托车市场，同比增加107.1%。
投资要点：
2019 年内部优化成效渐显点 经历2018 年管理架构、人员优化管理效率提升，2019 年内部优化渐显；同期费用减低，归母利润实现扭亏。2019 年三季度公司发布业绩预告指出2019 年年度归母利润在1.3 至1.5 亿元，2019 年业绩快报公司归母利润为1.2 亿元，真实夜晚摩托飙车，2019雅马哈国内上市踏板，主要差异1 千万元主要由于公司海外玩具业务中美国等地玩具销售不及预期，2万以内的街车，我们预计该影响因素不具有可持续性，后续也将进行调整优化。
2019 年公司主动调整玩具业务品类结构，摩托车跑车商城，瓜子二手摩托车市场，新大洲本田2019年新车，国产太子摩托车排名，原潮流品类占比降低，2019新款中申太子摩托车，长线品类产品收入占比提升；第一大主业玩具业务在2019 年逐渐调结构渐恢复（2018 年由于玩具业务调整，2019 年玩具收入增速不具可比基础）；第二大主业来自婴童业务（Baby Trend）在2019 年实现较大增幅（2018 年婴童收入6.8 亿元，我们预计2019 年达到8 亿元）；其次新媒体发行以及授权业务稳定；战略拓展业务中室内乐园经营性现金流较好。
2020 年看公司国潮动漫真内核 中国国潮文化带动下，国漫产业链头部企业渐受关注，奥飞娱乐作为全产业链动漫企业，2018 年第四季度已进行商誉减值，十大摩托跑车排行榜，适合中年人的太子摩托车，2019 年处于主业恢复期，2019新款太子摩托车250，2万元左右的摩托车，2019 年第四季度，公司未新增商誉减值已凸显其内部优化成效渐显。目前公司已拥有较成熟产品矩阵布局，七八千的街车，线上有“奥迪双钻”旗舰店，渠道下沉有名创优品合作伙伴，摩托跑车第一视角视频，产品与渠道逐渐优化，2020 年在主业持续深耕下也将借助新媒介打造具有品牌辨识度产品。
需求端看用户，进口摩托车哪里买，从z 世代到α世代的需求体现在情感、社交等物品承载上；供给端的产品填补新代际人群需求，骑机车第一视角视频，α世代需求现新拐点。
中国的Z 世代用户2.6 亿人释放人口红利，为市场注入新消费活力，孵化出社区视频平台，本田摩托官网报价，2万左右的重机车，下一代际用户的消费成为关注重点，8000到一万的街车，2019将上市太子摩托车，新生代儿童α世代（阿尔法世代，摩托车评测视频网站，即2005 年以后出生，摩托车跟轿车比赛视频，世界摩托车锦标赛官网，14 岁及以下儿童）的娱乐价值也将成为未来的消费指引。孩之宝现金购买小猪佩奇母公司Eone，2万元左右的摩托车，抢占新一代用户文娱消费IP 形象，“烙印”消费将陪伴用户长大，2万左右提速快的摩托车，3万以内的重机车，也进而解释目前市场“盲盒”“手办”的消费热情（深层次为情感的寄托消费，斗门二手摩托车，摩托车托运公司，如奥飞娱乐的《巴啦啦小魔仙》《喜羊羊》系列所衍生出的周边经济）。
图书《定位》中指出“进入用户心智的第一品牌所占的市场份额通常是第二品牌的两倍”，摩托车跑车视频欣赏，奥飞娱乐旗下动画片《喜羊羊与灰太狼》（首播2005 年），150排量踏板摩托车排行榜，动画片《超级飞侠》（首播2015 年），摩托车跑车商城，该头部作品矩阵进入Z 世代以及α世代用户心智，如何网购摩托车，抢占赛道，填补新代际人群情感需求，骑机车第一视角视频，1万元内漂亮的街车，进而也助推奥飞娱乐的价值重估。
盈利预测和投资评级：维持增持评级 从中美市场看，美国玩具市场头部企业孩之宝的营收集中度较高，奥飞娱乐在中国玩具市场占比较低，买摩托车的平台，国产太子摩托车排名，伴随产品质量提升玩具进入门槛提高，如何网购摩托车，优胜劣汰下中国头部企业的市场集中度仍具提升空间。近期美国头部企业孩之宝现金溢价收购英国内容工作室小猪佩奇母公司eOne，机车夜晚飙车真实视频，补齐自身内容矩阵，凸显对IP 内容的商业价值认可，本田小公主2019最新款，七八千的街车，对比下，中国市场头部企业奥飞娱乐拥有超级飞侠、巴啦啦小魔仙、爆裂飞车、贝肯熊、机灵宠物车等IP矩阵（老IP 带来基础现金流，新IP 带来业绩弹性）。
2019 年内部调结构恢复元气，2020-2021 年有望看到其营收、利润的逐步恢复增长趋势。预计2020-2021 年归母利润分别为1.5 亿元/2.4 亿元，对应PE 分别为82x/52x，2019 年公司归母利润1.16 亿元，进口摩托车哪里买，扭亏为盈，机车官网报价，新大洲本田2019年新车，增速不具同比参考价值，珠海市二手摩托车转让，2020-2021 年归母净利润增速分别为30%/57%，2万以内的街车，新款本田佳御150，基于公司业绩逐渐恢复，我们维持公司增持评级，150排量踏板摩托车排行榜，看好后续公司在中国动漫玩具市场以及授权市场中的集中度提升后的营收利润双升。
风险提示：市场市场竞争加剧风险；IP 开发不及预期的风险，一万以内颜值高的街车，IP 孵化周期长、成本高，摩托车高速400飙车视频，买摩托车的平台，可能存在投资回收周期长、回报率不稳定；业绩不及预期带来商誉减值的风险；业务快速扩张带来的管理风险；新上玩具销售不及预期的风险；收购公司业绩不及预期的风险；人才资源不足风险；宏观经济波动风险。
(整理：苍山县摩托车维修培训学校)
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