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事件：公司发布2019 年年度报告，1万左右的摩托车跑车，公司实现营业收入28.29 亿元，同比增加89.70%；归属上市公司股东净利润9.47 亿元，同比减少31.00%；扣除非经常性损益后归属上市公司股东净利润8.68 亿元，10000左右的街车推荐，同比增加404.54%；经营活动产生现金流净额16.19亿元，同比增加439.92%；基本每股收益0.32 元。
投资要点:
发力电影主营业务，摩托车铝合金三箱排名，摩托车品牌排行榜，扣非后净利润增长迅猛。公司净利润同比减少31%主要是由于2018 年公司出售新丽传媒股权确认了较大的投资收益。2019 年公司投资收益4.06 亿元，报废125摩托车多少钱，世界摩托车赛车视频，相比2018 年全年22.83 亿元的投资收益大幅减少。
在剔除非经常性损益的主营业务上，公司归母净利润则同比大幅增长了404.54%，珠海摩托车转让，主要来自于年内上映的电影。公司参与投资、发行或协助推广并计入2019 年票房的影片共十八部，适合中年人的太子摩托车，总票房138.67 亿元，小太子摩托车报价，适合中年人的太子摩托车，票房比较高的影片有《哪吒之魔童降世》（50.13 亿元）、《疯狂的外星人》（22.13亿元）、《我和我的祖国》（31.71 亿元）、《千与千寻》（4.88 亿元）、《误杀》（12.79 亿元）、《银河补习班》（8.78 亿元）等。其中预计公司从影片《哪吒之魔童降世》上映票房中获得的收入在11-13 亿元左右，2019新款太子摩托车，是公司营业收入最高的影片。
分拆业务来看，2019年大贸进口摩托车，公司电影业务营业收入25.32 亿元，珠海摩托车转让，同比增长134.99%，一万以内最好的踏板，收入占比89.48%，世界摩托车锦标赛官网，提升了17.25pct；电视剧业务营业收入2.38 亿元，同比减少37.72%，雅马哈新款踏板车，主要来自于电视剧《八分钟的温暖》《逆流而上的你》
《听雪楼》《遇见幸福》（原名《我们这些年》）的投资、发行收入，收入占比8.41%，2019合资摩托上市，下滑了17.2pct。
公司整体毛利率44.76%，买摩托车的平台，相比2018 年提升12.5pct，主要是由电影业务毛利率从32.18%上升至45.53%带动；电视剧业务虽然营业收入减少，15秒机车飙车短视频，急卖雅马哈125摩托车，一万左右的重机车，15秒机车飙车短视频，但毛利率也提升了2.13pct。
公司四项费用率合计为7.558%，下载夜晚摩托车飙车视频，摩托车评测视频网站，与2018 年的7.348%基本持平，深夜机车飙车视频，其中销售费用率0.072%，2019下半年上市踏板，夜晚飙车小视频10秒，减少0.129pct；管理费用率5.957%，23万买什么机车好，提升0.671pct；研发费用率0.509%，大飙车视频，减少0.152pct；财务费用率0.509%，降低0.152pct。
积极布局动漫领域，一万左右的重机车，2020即将上市的国产摩托车，摩托车锦标赛视频，探索国漫商业化可能性。公司投资了二十余家国内动画产业链上下游公司，摩托车跑车比赛视频欣赏，旧摩托车市场，覆盖了IP 生产以及动画制作，摩托车锦标赛视频，珠海市二手摩托车转让，在国产动画领域的布局已经初见成效，2019新出踏板摩托车，《深海》《大鱼海棠2》《西游记之大圣闹天宫》等动画电影的制作、完善工作也在有条不紊的进行中。在《哪吒之魔童降世》创下动画电影票房奇迹之后，本预定2020 年春节档的动画电影《姜子牙》由于疫情撤档，交警拍卖摩托车网站，雅马哈8000左右的摩托，预计未来择档再次上映。
同时，2019入门级街车推荐，新大洲本田2019年新车，豪爵铃木极客飒155，公司还推出了重品质、精品化的漫画APP《一本漫画》，有望成为公司IP 的“蓄水池”，2万以内2019新款太子摩托车，在1 月14 日北京举办的发布会上，2019合资摩托上市，摩托跑车比赛视频大全，公司宣布未来5 年将投入10 亿将10 部漫画作品影视化，对原创内容进行扶持，将优质动漫内容商业化的同时探索动漫衍生品板块。
疫情影响一季度业绩，龙嘉摩托车官方网，国产摩托车排行榜，豪爵铃木极客飒155，但项目储备比较丰富。根据公司发布的2020 年一季度业绩预告，一万左右的重机车，预计公司净利润在2000 万元-4000 万元之间，同比减少56.33%-78.17%。其中有约1760 万元的非经常性损益；在疫情爆发之前，《误杀》、《两只老虎》以及《南方车站的聚会》三部电影部分票房计入2020 年，总票房约3.77 亿元；另外还确认了电视剧《新世界》的投资收入。
原定于春节档和情人节上映的电影《姜子牙》、《荞麦疯长》宣布撤档择机再上映，一季度票房收入比较少。但目前公司的项目储备比较丰富，深夜机车飙车视频，有超过10 部以上的电影达到上映条件，在影院重新开放之后，可择机排片上映。
盈利预测与投资评级：目前在疫情的影响下，公司电影业务收入来源大幅减少，依靠电视剧业务实现部分收入，摩托机车之家2019最新报价，摩托车锦标赛视频，对上半年业绩产生明显影响。但公司资金状况比较好，根据2019 年年报显示，公司账面约有25 亿元货币资金，1w左右的摩托跑车，摩托车评测视频网站，可以一定程度抵御短期冲击。我们预计国内影院可能从下半年开始逐步进入恢复正常经营节奏，摩托车铝合金三箱排名，公司储备的影片项目有望陆续定档，雅马哈tzm150历史，预算五千的街车，公司目前仍是国内电影内容龙头公司，2019新款太子摩托车250，出产多部票房口碑双丰收影片，建议密切关注。
预计公司2020-2021 年EPS 为0.29 元与0.32 元，2万的摩托，按4 月17 日收盘价9.96元，对应PE 为33.8 倍与31.3 倍，维持公司“增持”评级。
风险提示：影院短期难以恢复正常经营；观影需求复苏低于预期；行业监管趋严；行业竞争加剧
(整理：海安县电动车维修培训学校)
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