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分析判断
深耕动力产业，2万以内机车，1w左右的摩托跑车，聚焦全地形车与中大排量摩托车公司专注于以发动机为核心的全地形车及摩托车（2018 年营收占比60%、31%）的研发、生产和销售，其中：1）全地形车：
产品全面布局ATV（CForce 系列）、UTV（UForce）和SSV（ZForce）3 个细分市场，珠海摩托车转让，覆盖400~1000cc 排量段；公司的全地形车产品以出口为主，摩托车跑车比赛视频欣赏，2019H1 出口市场份额高达75%，雅马哈8000左右的摩托，十大摩托跑车排行榜，在欧洲市场份额领先，行业龙头地位稳固；2）摩托车：产品主打250cc以上中大排量车型，8000内街车，重机车飙车视频软件，覆盖街车、巡航、摩旅、复古等细分市场，世界摩托车赛车视频，主要满足运动、竞技、休闲需求；2019H1 公司250cc 以上排量跨骑式摩托车国内市场份额近18%，适合中年人的太子摩托车，位居行业前二。
全地形车：出口绝对龙头，市场空间广阔
目前北美和欧洲等发达经济体是全地形车的主要消费地，125摩托车卖废品多少钱，雅马哈水冷150踏板车，国内受限于消费水平和交通法规，世界摩托赛车比赛视频，全地形车消费尚处于萌芽阶段。
公司是国内第一、全球第七大全地形车生产商，2019最好的合资踏板摩托车，2019H1 出口全地形车28,039 辆，雅马哈水冷150踏板车，摩托车铝合金三箱排名，出口市场份额高达75%，旧摩托车市场，并在德国、英国、瑞士、俄罗斯等多个欧洲国家市场份额领先；目前已在美国设立销售、财务公司，积极突破第一大市场。公司预计2020 年全球全地形车销量将突破160 万辆，深夜机车飙车视频，对应市场空间约1,000 亿元，摩托跑车第一视角视频，1w左右的摩托跑车，8000到一万的街车，公司目前全球市占率仅2%左右，黄龙600报价参数，提升空间广阔。
摩托车：自主研发与合资结合，私人二手摩托车转让，最值得买的一万摩托车，引领中高端需求得益于居民消费水平的提升，15秒机车飙车短视频，十大摩托跑车排行榜，及禁、限摩政策总体放松，国内摩托车休闲娱乐需求兴起，2019摩托车报价及图片大全，中大排量摩托车销量快速增长，最便宜的踏板摩托车多少钱，3万以内的重机车，2019H1 250cc 以上跨骑式两轮摩托车销量同比增长27%。
公司以中大排量水冷动力为核心技术，十款适合摩旅的踏板车，世界最霸气的摩托车，摩托车产品定位中高端，国产摩托车排行榜，主打250cc、400cc 和650cc 等排量段。2014 年，2019年大贸进口摩托车，摩托跑车第一视角视频，公司自主研发的CF650G 成为中国国宾护卫队专用车型，摩托跑车比赛视频大全，技术水平和市场地位可见一斑。公司与达喀尔拉力赛冠军、奥地利老牌摩托车企KTM 关系深厚，摩托车跑车视频欣赏，摩托车夜间骑行视频，2014 年以CKD 模式引入200DUKE、390DUKE 两款车型，2017 年成立合资公司春风凯特摩，最帅街车十大排行榜，1w左右的摩托跑车，2018 年完成KTM 1.17%股权收购，私人二手摩托车转让，合资公司产能达产后有望引入KTM的800cc 等大排量车型，世界最霸气的摩托车，骑机车第一视角视频，豪爵铃木摩托车官网报价表，进一步提升公司在高端摩托车领域的市场地位。
投资建议
公司在全地形车领域国内绝对龙头地位稳固，摩托车铝合金三箱排名，摩托车品牌排行榜，大功率摩托车视频大全，美国等市场的业务拓展有望持续贡献增量；国内中大排量摩托车需求刚刚 兴起，2019摩托车报价及图片大全，渗透率与欧美发达经济体相比提升空间广阔，公司将自主研发与合资相结合，雅马哈新款踏板车，持续受益于休闲娱乐摩托车市场的快速成长。
预计公司2019-21 年的EPS 为1.35/1.95/2.70 元，一万五左右的国产街车，进藏十大摩托，建设雅马哈2019年新车，当前股价对应PE 为35.4/24.5/17.8x，机车夜晚飙车真实视频，考虑到公司全线产品聚焦消费升级，摩托车高速400飙车视频，摩托车跑车比赛视频欣赏，成长性高，进藏十大摩托，给予2020 年28 倍PE 估值，国产太子摩托车报价，对应目标价54.60 元，摩托世界锦标赛视频，首次覆盖给予“增持”评级。
风险提示
禁、限摩政策收紧导致摩托车需求下滑，一万左右的重机车，机车官网报价，合资公司春风凯特摩产能建设、车型引入进度低于预期，世界摩托车大奖赛视频，中美贸易摩擦导致美国全地形车市场拓展不达预期。
(整理：朝天装修工培训学校)
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