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报告摘要：
2019年毛利率回升，归母净利润同比稳步增长公司发布19 年度业绩快报，实现营收26.10 亿元，同比-3.9%；归母净利润3.20 亿元，同比+38.9%。19Q4 实现营收9.69 亿元，同比+5.9%；归母净利润0.90 亿元，晚上飙摩托第一视角，2019入门级街车推荐，同比+997.3%，摩托600c赛车视频，18 年同期计提了较高的资产减值损失，附近二手摩托车500元，基数较低。
5G应用推动产品需求扩大，光伏逆变器有望受益行业向上数据中心为公司营收占比最大业务，世界公路摩托赛车视频，雅马哈tzm150历史，产品以UPS 为主。公司在国内UPS 电源市占率稳居前列，交警拍卖摩托车网站，逐步扩大具备高毛利率优势的中大功率UPS 产品销售占比，持续推进优质客户合作。5G 技术的加速普及，二手摩托车踏板车，摩托跑车视频大全视频，1万入门级摩托车，利于促进数据中心建设规模增长，世界摩托赛车比赛视频，拉动通信电源需求提升，晚上飙摩托第一视角，公司储备相应产品及产线，2019年大贸进口摩托车，一万以内颜值高的街车，未来有望持续受益。
19 年光伏新能源板块业绩受到国内光伏新增装机量减少及市场竞争环境影响有所下滑，十大摩托跑车排行榜，龙嘉摩托车官方网，但随着度电成本的下降，川崎1万左右，豪爵铃木摩托车官网报价表，国内及全球光伏新增装机将持续提升，逆变器产品需求量随之扩大。公司具备多类型的光伏逆变器产品，积极开拓海外客户，新大洲本田2019年新车，大功率摩托车视频大全，未来发展空间有望持续提升。
储能市场前景广阔，8000到一万的街车，新款本田佳御150，携手宁德时代深远布局
全球及国内电化学储能累计装机同比增长，2万以内的街车，截至19 年底，雅马哈轻便摩托车，珠海摩托车转让，2019合资摩托上市，摩托车商城，摩托车跑车商城，分为8.22 GW、1.59GW，同比+24.0%、+48.4%，在所有储能类型中的占比均同比提升。未来全球及国内电化学储能规模增长可期，口碑最好的踏板摩托车，本田摩托官网报价，根据CNESA，1w左右的摩托跑车，黄龙600报价参数，20-22 年预计全球新增投运规划超16GW；国内19-23 年累计装机规模复合增速预计将为86.6%。公司与宁德时代建立合资公司，摩托车二手市场，摩托车比赛视频震撼全场跑车，大功率摩托车视频大全，摩托机车之家2019最新报价，将借助双方优势，摩托车商城，共谋储能领域发展。
充电设施不断完善，8000内街车，七八千的街车，设备端需求将持续扩大
在新能源汽车蓬勃发展的推动下，8000摩托车推荐，下游充电设施不断完善，19 年底，七八千的街车，晚上骑机车视频，国内车桩比由2015 年的7.84:1 提升至3.50:1，摩托车跟轿车比赛视频，2019新款太子摩托车，车桩比逐年提升。公司具备自主研发充电桩核心模块及整桩的能力，产品覆盖多种类型，二手摩托车越野车，2019合资摩托上市，并积极布局外资品牌及海外市场，一万五左右的街车，18 年成功入围特斯拉体系充电桩设备中国直接供应商。未来在新能源汽车景气度向上的情况下，雅马哈水冷150踏板车，瓜子二手摩托车市场，摩托世界锦标赛视频，公司作为设备商有望受益行业需求增长。
投资建议
公司深耕电力电子领域多年，摩托赛车比赛视频直播，主营业务板块依托同源技术进行延伸，珠海市二手摩托车转让，瓜子二手摩托车市场，有望受益各业务板块所在行业的景气度向上。预计2019/2020/2021 年EPS 分别为0.55、0.66、0.82 元，一万五左右的街车，对应PE（3 月4 日收盘价）为27X、23 X、18X。参考中恒电气2020 年PE 为39X（Wind一致预期）以及科华恒盛2020 年PE 为27X（Wind 一致预期），2万元左右的摩托车，均高于当前公司2020年对应PE。首次覆盖，本田小公主2019最新款，川崎1万左右，摩托车评测视频网站，给予“推荐”评级。
风险提示：
政策变化，所处行业发展不达预期，摩托车托运公司，产能及销售情况不及预期，5000内街车，产品价格大幅下降风险
(整理：海城电机维修培训学校)
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