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原标题：7月经济下行，背后的逻辑是什么？
图1：主要内需指标其中，服务业价格因素较为稳定，摩托赛车比赛视频直播，考虑名义和实际增速差异不大，而消费、投资我们必须考虑实际增速。
7月消费实际增速两年同比仅为1.8%，远低于2019年的5.9%；7月投资增速中，2019年十大热销的踏板摩托车，2019将上市太子摩托车，制造业、基建投资的实际增速两年同比为负，远低于2019年；房地产投资实际增速出现明显下行，为2017年之后的首次地产下行。
通过这些内需指标计算，国产摩托车排行榜，7月内需的实际两年同比增速不到3%，瓜子二手摩托车市场，急卖雅马哈125摩托车，假定净出口贡献仍然维持二季度的0.7%，世界摩托赛车比赛视频，则对应的GDP实际两年同比增速不到4%。
7月经济数据难用短期因素解释
市场对于7月经济数据下行有所预期，世界最霸气的摩托车，主要因为7月有暴雨、疫情、高温、台风等不利条件。
但是，历史上暴雨有对经济产生如此之大的影响吗？
回顾1998年、2013年、2016年洪水，经济数据几乎都没有明显波动。
再看本次河南工业增加值，旧摩托车市场，下行幅度与全国一致，没有额外下行；或者考虑河南工业增加值下行对全国的拉动，世界摩托车锦标赛官网，不到0.1%。
疫情确实有一定影响，但是应当比今年1-2月份影响要小，而且主要地区应对疫情措施升级是8月份之后的事情。
更何况，疫情的影响主要体现在消费上，进藏十大摩托，而此次经济数据是全面下行。
我们认为，7月经济数据下行主要有以下几个方面：
1、房地产明显转弱。之前市场对房地产下行有预期但担忧不大，摩托车托运公司，主要因为之前房地产已经超预期好几年了。而这一次，「狼可能真的来了」。
7月房地产投资当月实际两年同比仅为3.2%，雅马哈水冷150踏板车，适合中年人的太子摩托车，房地产销售当月两年同比仅为0%，显著低于上半年，3万元内街车，也远低于2018-2020年。
2021年以来的房地产政策，2019款铃木v125s踏板摩托车，一方面对房地产投资产生影响（限制房企），另一方面对销售产生影响（限制房贷）。红线约束难以变化，意味着下半年房地产投资、销售都难言乐观。
2、基建投资大幅下行。二季度基建投资名义增速两年同比在3%以上，摩托车评测视频网站，而7月份名义增速已经下降至负增长，考虑价格因素之后的实际增速更是达-5%，表明财政约束仍然是更可持续（增收减支）、隐性债务化解。
3、制造业投资增速再次回落。6月制造业投资名义增速有所上行，而7月则再次回落至3%以内，考虑价格因素之后的实际投资增速为负增长。我们今年一直不看好制造业投资，中下游利润受损（高原材料价格+低消费），上游受制于碳中和难以扩大投资，我们一直强调2021年的「朱格拉周期」是伪命题。
4、稳杠杆要求社融增速下行。7月社融存量增速继续下行至11%以下，符合我们年初的预期。我们一直讲2021年是紧信用，因为按照社融增速同名义经济增速的要求，豪爵铃木摩托车官网报价表，今年社融增速下降至10.5%仅仅是合理水平。
按照央行二季度报告《专栏一》，我们不可能看到宽信用（通胀制约的不是利率，龙嘉摩托车官方网，世界摩托车锦标赛官网，而是信用扩张；通胀制约的不是基础货币，2019雅马哈国内上市踏板，而是广义货币）。
5、碳中和导致加税作用显现。碳中和大方向合理，2万的摩托，但路径很重要。在需求端还未转型之时，直接大幅减少供给端，结果就是对实体经济加税。易纲表示「绿色转型会使物价走势有所上升」、「使碳排放的成本显性化，要求排放者对增量的碳排放付出成本」，实际就是，2万左右的重机车，原来排放不用付成本，而现在需要，这就跟加税没什么区别。
这客观上导致目前中国经济缺煤、缺电、缺钢，对经济增长不利。我们当然不是说经济增速越高越好，2019摩托车上牌新规定，但我们能接受经济失速吗？
总体上看，摩托车跑车商城，我们认为，「7.30」之前的政策组合是「紧财政+紧信用+碳中和+控地产」，摩托之家官网，这是此轮经济下行的主要原因。
下半年经济仍难言乐观
「7.30」政治局会议对很多政策进行了微调，交警拍卖摩托车网站，是否会导致经济出现明显起色？
我们认为很难。
8月份是疫情冲击高峰，经济数据好不了，这不是重点，我们先忽略。
我们看「7.30」政策组合变化：
1、财政政策发力时间点已经确定为今年底明年初，从地方财政看基本就是明年，下半年主要是发债，新大洲本田2019年新车，而不是发力；
2、宽信用通过央行二季度执行报告专栏一已经可以排除；
3、碳中和我们无法判断政策会有多大变化，至少到目前为止商品圈讲的是为了打压某某，6000左右最好摩托，2万元左右的摩托车，钢铁、煤炭、玻璃限产政策都不会有任何变化（所以究竟什么是运动式「减碳」？又如何纠正？）；
4、控地产出现边际变化，但也只是让房企能活，2019年一万元左右踏板摩托车，我们不认为之前对房企和房贷的红线约束能放松。
所以，经济靠什么好呢？
更何况，2019新款太子摩托车，7月经济数据中，外需是很好的，8月出口两年同比仍然维持在10%左右的高位，1万左右的摩托车跑车，而出口恰恰是下半年特别是明年的风险点。
不可持续的很好，可持续的不好，豪爵铃木摩托车官网报价表，附近二手摩托车500元，这就是当前的经济结构。
经济不好，世界摩托车赛车视频，为何我们看好低估值蓝筹？
如前所述，2万以内的街车，我们对经济增长并不乐观。但是，摩托车托运公司，我们仍然看好低估值蓝筹。
我们7.28日开始看好股市，详见报告《评7.27「股债双杀」——「故事」是否已经脱离现实？》，8000摩托车推荐，在8月3日提出看好低估值蓝筹股，摩托车夜间骑行视频，详见报告《低估值蓝筹股「政策拐点」已现！》。
从本质上讲，23万买什么机车好，我们看好低估值蓝筹股的逻辑，类似2014年下半年的「估值重估」。
这种估值重估并不依赖于经济基本面，15秒机车飙车短视频，2014年下半年经济是失速下行，并不妨碍低估值大幅上涨。
出现估值重估我们认为有两个条件：
第一，货币宽松预期。全面降准之后，市场确实出现宽货币预期，同时10年国债收益率已经下行至历史低位，珠海摩托车转让，从利率角度支持股市估值回升。
第二，政策边际变化。我们认为，上半年的低估值蓝筹下跌，并不是简单的业绩不好，教你从零开始学骑摩托，而主要是杀估值。低估值蓝筹的估值已经跌至2014年甚至更低的水平，主要因为政策组合对传统经济相当不利，2万以内2019新款太子摩托车，而且看不到头。
这就像2017年债市的严监管，珠海市二手摩托车转让，没有人知道终点是哪里，豪爵铃木摩托车官网报价表，本田小公主2019最新款，那么债券收益率就只能一直上，对应估值一直下降。
2018年严监管政策有放松吗？没有。但债券收益率就是下去了，对应估值上来了。
我们认为，「7.30」政治局会议标志着「政策底」已经看到，机车夜晚飙车真实视频，政策组合不可能对经济更不利，这就决定了低估值蓝筹股存在估值反弹的基础。
继续推荐之前推荐的地产、金融、建筑、机械、建材、家电等低估值蓝筹股和转债。
把握债券牛市回调买入机会
对于此次经济数据弱于预期，适合中年人的太子摩托车，而债券收益率不下反上，我们的理解是：
1、市场普遍将经济下行归咎于意外突发因素，摩托边箱哪个品牌好，而无视经济本身的问题。
2、市场觉得经济不好，2万的摩托，导致的是宽财政、宽信用，进口摩托车哪里买，所以利空债市（特别是万众期待半年的地方债发行高峰终于来了）。
我们没法说市场不该这么想，只能说：这给多头提供了难得的上车机会。
我们需要问自己如下几个问题（括号内是我们的回答）：
1、市场当前一致预期是看多还是看空债市？（看空，川崎摩托车官网报价表，不要看卖方，问问买方）
2、经济数据有多少能用意外因素解释？（很少）
3、按照央行的表态，23万买什么机车好，地方债发行会导致资金紧张吗？（不会，摩托车网上专卖店，央行二季度货币政策执行报告、孙国峰答记者问、金融时报文章）
4、经济数据能因为政策微调而反转吗？（很难，而且出口下行还没出现）
5、可能加息吗？（不存在，2019款铃木v125s踏板摩托车，15秒机车飙车短视频，那么2.8-2.85%只是合理水平，完全没隐含降息）
目前十年国债收益率已经回到合理中枢2.8-2.85%上方，哪款踏板摩托车最耐用，摩托机车之家2019最新报价，已经重新具备超配的价值（前期我们曾建议如之前重仓、且难以承受回撤，可止盈至标配），建议把握本次的调整买入机会。
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(整理：新绛县焊工培训学校)
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