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报告摘要：收购点点+盛趣构建全球化及全产业链版图，摩托车托运公司，夜晚飙车小视频10秒，2020进入产品丰年.
世纪华通2018年2月完成收购点点互动，交警扣押摩托车出售，摩托世界锦标赛视频，2019年6月完成收购盛趣游戏，2019将上市太子摩托车，摩托车评测视频网站，2019年大贸进口摩托车，形成完美互补。公司2019 年归母净利润22.85亿，珠海市二手摩托车转让，摩托，世界摩托车大奖赛视频，2020Q1归母净利润8.04亿，附近二手摩托车500元，2019新款太子摩托车，已成为A股净利润最高的游戏公司。公司2020年主要储备产品达11款，15秒机车飙车短视频，川崎1万左右，瓜子二手摩托车市场，2款腾讯S级代理游戏整装待发。《龙之谷2》预计7月9日上线，雅马哈水冷150踏板车，摩托之家官网，2万元左右的摩托车，预约人数已破1500万，有望成为爆款。
手游行业处.上升轨道，2019下半年上市踏板，出海+云打开新空间。
2019年中国手游行业规模达1581.1 亿元，摩托赛车比赛视频直播，国产摩托车排行榜，同比增长18%，最帅街车十大排行榜，急卖125摩托车，一万以内最好的踏板，长期增长逻辑不改。国内游戏出海能力不断提升，一万左右的重机车，云游戏将带来300亿以上增量规模，两者叠加为游戏行业增量再加码。
盛趣游戏：内生+外延打开广阔空间，2019国内上市侉子摩托，老牌端游厂商焕发新活力。
公司2019 年实现62.53亿收入，2万以内的街车，摩托，晚上骑机车视频，25.02 亿净利润，二手买卖车，是公司的主要收入来源之一，报废125摩托车多少钱，摩托车高速400飙车视频，七大工作室核心人员平均从业超过17年，8000摩托车推荐，研发实力强劲。
云游戏上，摩托车高速400飙车视频，公司与咪咕互娱合作，适合中年人的太子摩托车，3万元内街车，一万五以内最好的街车，并参与投资建设腾讯超算中心，3万左右的太子摩托车，摩托车评测视频网站，布局IDC。同时成立擎云工作室，启动原生云游戏研发。此外，公司与腾讯深度合作，机车官网报价，腾讯获得公司的独家优先合作权。老端游上线Wegame保证持续输出能力，大量P仍待转手，珠海二手摩托车交易网，摩托车评测视频网站，背靠腾讯发行无忧。
点点互动：SLG出海龙头地位稳固，摩托车跟轿车比赛视频，不断探索新类型.
公司2019 年实现55.61亿收入，雅马哈2019新款125踏板，摩托机车之家2019最新报价，6.13 亿净利润，是公司的另一主要收入来源。公司主力SLG手游《阿瓦隆之王》《火枪纪元》均稳定排在出海收入排行前10名左右，贡献稳定流水。未来将积极拓宽其它游戏品类，豪爵铃木摩托车官网报价表，探索新领域。
投资建议：我们预计公司2020-2022年净利润38.12/44.02/49.06亿，同比增速66.82%/15.45%/11 47%，雅马哈8000左右的摩托，2019可上牌越野摩托车，EPS为0.61/0.71/0.79元，口碑最好的踏板摩托车，本田摩托官网报价，重机车飙车视频软件，对应PE分别为25/22/20倍，街车价格排行榜1~3万，根据可比公司予以35倍PE估值，2019摩托车上牌新规定，目标价21.43；元，2019年十大热销的踏板摩托车，初次覆盖，2019摩托车上牌新规定，2万以内2019新款太子摩托车，给予“买入”评级。
风险提示：游戏流水不及预期风险、海外市场变化风险、政策风险。
(整理：瑶海电器维修培训学校)
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