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机构：东方财富证券
【投资要点】
◆行业复盘：公募外资跑步入场，2019合资摩托上市，利润收入走势分化。Q3公募进一步增配家电，一万五以内最好的街车，北上资金持仓家电市值占比超10%。需求疲软、出口环境恶化、宏观经济波动等因素导致2019年前三季度家电板块收入增速持续放缓，但利润却走出与收入相悖的趋势持续改善，街车价格排行榜1~3万，2019可上牌越野摩托车，外部成本端红利的释放以及内部企业结构改善等多重因素驱动板块盈利能力提升。
◆弱需求背景下产业变迁与企业转型共舞。1）基于行业弱需求前提下的消费分级变化：家电消费结构两极分化，高端需求稳健，1万元内漂亮的街车，低线需求爆发，中端需求萎缩。2）谋求转型变革或将成为龙头新常态：家电行业现已进入产业发展成熟后期，产业经营模式基本固定，大功率摩托车视频大全，龙头一方面具备应对外部干扰的抗风险能力，摩托车夜间飙车视频，另一方面也能够在行业逆周期时通过变革或转型向中小品牌转嫁风险，交警扣押摩托车出售，有斗门牌摩托车转让，从而达到加固护城河的目的。未来，旧摩托车市场，企业变革转型或将成为家电产业变迁常态，2019款铃木v125s踏板摩托车，龙头企业将在转型变革的过程中持续深化其竞争优势，摩托车商城，有望在保持成长的同时推动马太效应的显现。
◆展望2020年：黎明已至，摩托车夜间骑行视频，扬帆起航正当时。放眼2020年，2019新款太子摩托车，竣工回暖带动下的交付周期来临将成为驱动需求改善的最主要因素。住宅竣工增速于9月回正，10月住宅竣工增速同比增长18.83%环比大幅提升17.7pct，当前竣工增速向好趋势明显，2万以内机车，深夜机车飙车视频，摩托600c赛车视频，进口摩托车哪里买，有望带动后周期板块景气度回升。1）空调方面，2020即将上市的国产摩托车，摩托之家官网，2019新款太子摩托车250，价格竞争促使龙头在逆周期时收割份额，急卖雅马哈125摩托车，雅马哈新款踏板车，长期来看行业马太效应凸显，买摩托车的平台，龙头有望受益于2020年空调能效新国标出台带来的行业结构升级机遇。2）冰洗的更新置换需求的释放是一个较为长期的过程，七八千的街车，1万左右的摩托车跑车，但从边际需求的改善来看，深夜机车飙车视频，摩托世界锦标赛视频，考虑到今年同期低基数的影响，2020年上半年冰洗行业内销增速或将小幅改善。3）近年来精装修占比的提升使厨电前装需求进一步前置，摩托跑车第一视角视频，适合中年人的太子摩托车，目前精装修中烟灶配套率均超过95%，已实现较高的配套率，机车网，新款本田佳御150，国产太子摩托车报价，伴随精装修政策未来在全国范围的进一步推进，机车网，夜晚飙车小视频10秒，厨电的工程渠道订单将持续放量增长。
【配置建议】
◆ 家电进入周期上行阶段，二手摩托车踏板车，豪爵铃木极客飒155，龙头开启估值向上行情。我们认为未来很长一段时间内，雅马哈轻便摩托车，世界摩托车赛车视频，家电企业的主要课题将是如何在存量市场中挖掘新的增长点，珠海摩托车转让，世界摩托赛车比赛视频，或者是新的商业模式。目前我们看到的是龙头企业已经开始探索，世界公路摩托赛车视频，包括美的的T+3，摩托车比赛视频震撼全场跑车，2019合资摩托上市，十款适合摩旅的踏板车，2万以内2019新款太子摩托车，摩托车跟轿车比赛视频，摩托，老板的工程渠道，格力的产业链整合和股权改革等，本田摩托官网报价，摩托车夜间骑行视频，并取得了部分成功，雅马哈轻便摩托车，2020即将上市的国产摩托车，世界摩托赛车比赛视频，下载夜晚摩托车飙车视频，此前被市场所担忧的逻辑经由业绩的体现终于被确认为家电企业经营拐点以及行业周期的开始，2万左右高颜值的摩托车，在产业成熟领域，川崎1万左右，龙头企业势必率先受益，我们认为明年龙头企业估值中枢进一步提升，股价新高可期。展望2020年，珠海摩托车转让，如何网购摩托车，我们的投资主线聚焦短期驱动业绩改善标的+高确定性核心资产。看好老板电器（002508），摩托车跑车比赛视频欣赏，谨慎看好格力电器（000651）、美的集团（000333）、苏泊尔（002032）。
【风险提示】
◆宏观经济和外部风险扰动；房地产景气度进一步下行；行业竞争加剧；汇率波动风险。
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