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北极星太阳能光伏网讯:隆基股份、爱旭股份、通威股份、晶盛机电，建议积极关注：中环股份、迈为股份、东方日升、山煤国际。
隆基股份
（一）隆基股份：硅片订单充足价格坚挺，龙头优势难以颠覆
硅片在手订单充足，产能加速扩张：公司硅片在手订单充足，2019年至今累计签订硅片长单销售合同约134.9万片，根据当前售价对应营收约366亿元。公司2019年至今累计宣布硅片扩产项目约65GW，产能扩张速度超预期。主推M6大硅片，上下游并举刺激产线升级：公司在2019年推出M6大尺寸硅片，根据公司4月官网报价，M6与M2硅片价差为0.34元/片（含税）。鉴于公司当前硅片毛利率高达30%以上，世界最霸气的摩托车，后续有望通过缩小M6与M2价差刺激下游电池厂商升级产线。根据披露，有斗门牌摩托车转让，2020年公司M6尺寸组件产能将超过20GW，占规划产能的80%，公司上下游并举推进M6渗透率提升，预计2020年M6出货占比有望达到70%以上。投资建议：我们预计公司2019-2021年营收分别为285.5亿元、381.8亿元、592.6亿元，归母净利润为47.8亿元、61.1亿元、74.6亿元，维持“买入-A”投资评级。
风险提示：扩产不及预期；产品价格大幅下滑；订单交付不及预期。
晶盛机电
（二）晶盛机电：新一轮大尺寸硅片扩产，2020年订单高增长
新一轮硅片扩产周期开启：从光伏产业链看，目前硅片环节盈利能力最好，产品供不应求，6000左右最好摩托，公司下游硅片厂商积极布局扩产，二手摩托车越野车，豪爵铃木摩托车官网报价表，目前已宣布扩产项目接近100GW，2020年有望迎来硅片扩产新周期。公司客户中环、晶科、上机数控累计宣布扩产硅片约55GW，对应设备采购金额约100亿元（公司2019年营收31.3亿元），有望带动公司未来业绩增长。
背靠210硅片龙头，15秒机车飙车短视频，在手订单高增：公司目前已具备12英寸单晶炉制造能力，是210大硅片龙头中环股份重要供应商，去年11月、今年3月分别中标中环协鑫五期一、二批设备采购项目，合计金额28.5亿元。根据我们估算，一万五左右的街车，公司2020年一季度在手订单约40~45亿元，预计2020年Q2-Q3将迎来业绩确认高峰。
投资建议：我们预计公司2020-2021年营收分别为34.6亿元、42.6亿元，归母净利润为9.0亿元、11.5亿元，摩托车跑车商城，晚上飙摩托第一视角，维持“买入-A”投资评级。
风险提示：单晶炉需求不及预期；订单交付不及预期。
爱旭股份
（三）爱旭股份：率先实现210大尺寸电池片量产，PERC电池效率领先
率先实现大尺寸电池量产，瓜子二手摩托车市场，产能规模持续扩张：继天津一期166mm大尺寸电池去年9月底投产后，公司2020年1月宣布义乌二期210mm大尺寸电池片量产，是业内第一家实现210电池片量产的企业。根据公司公告，雅马哈新款踏板车，一万以内颜值高的街车，今年将启动义乌三期4.3GW和改扩建天津基地1.6GW高效电池项目，3万左右的太子摩托车，预计2020年、2021年、2022 年底产能将分别达到22GW、32GW、45GW，其中今年底166和210电池产能有望分别达到10GW，大尺寸进程处于业内领先地位。
PERC电池效率行业领先，成本处行业第一梯队：公司自有专利管式PERC技术较其他PERC技术在效率、成本和产品可靠度方面更具优势，应用至今电池转换效率从21.56%提升到22.5%，高于CPIA预测行业的平均效率22.1%，一万五左右的国产街车，产品有望享受溢价。根据公司公告，2019年上半年公司单晶PERC的非硅成本已降到0.253元/W，远低于行业平均的0.34元/W，处于国际领先水平。随着大尺寸电池片占比的提升，雅马哈轻便摩托车，预计非硅成本有望进一步下降2-3分/W。
投资建议：我们预计公司2020-2022年营收分别为109.9亿元、162.7亿元、212.5亿元，归母净利润为12.1亿元、16.1亿元、24.4亿元，维持“买入-A”投资评级。
风险提示：扩产不及预期；产品价格下跌超预期。
通威股份
（四）通威股份：产能全球第一，摩托车夜间骑行视频，硅料电池双龙头
产能规模全球第一，小太子摩托车报价，珠海市二手摩托车转让，HJT规划行业领先：公司现有电池产能约20GW，摩托车高速400飙车视频，其中单晶PERC电池17GW。根据公司公告披露，本田小公主2019最新款，2020年-2023年高效电池规划产能分别为30-40GW、40-60GW、60-80GW、80-100GW，产能规模全球第一。此外公司在PERC+、TOPCon、HJT等新型技术领域均有布局，2019款铃木v125s踏板摩托车，摩托，摩托车跑车商城，已有400MW异质结电池中试线（规划2GW），2万以内2019新款太子摩托车，2019将上市太子摩托车，是业内规模较大的HJT产线，预计2023年HJT转换效率有望达到25%以上。
大尺寸电池投产，新增产能非硅成本行业最低：根据公司公告披露，报废125摩托车多少钱，目前公司单晶PERC电池非硅成本平均为0.22元/W左右，处于行业第一梯队。2019年底成都四期166大尺寸电池投产，预计眉山210电池产线有望在今年Q2投产，随着大尺寸电池占比提升，到2020年底公司非硅成本有望进一步降到0.20元/W左右。根据公司规划，未来新增产能均兼容210及以下尺寸，本田小公主2019最新款，到2023年非硅成本有望降至0.18元/W以下。
硅料产能将扩至22万吨-29万吨，成本优势凸显：公司现有硅料产能约8万吨，处于全球前三。其中乐山、包头6万吨新产能电价较低，生产成本均在4万元/吨以下，处于行业最低水平。根据公司规划，2021-2023年硅料产能将分别扩至11.5-15万吨、15-22万吨、22-29万吨，一万五左右的街车，新增产能生产成本目标3-4万元/吨，现金成本目标为2-3万元/吨。低成本高品质硅料的释放，将使得高成本产能进一步出清，世界摩托车锦标赛官网，加速进口硅料替代进程。
投资建议：我们预计公司2019年-2021年营业收入分别为358.8亿元、455.0亿元、535.7亿元，归母净利润为27.4亿元、39.4亿元、47.8亿元，维持“买入-A”的投资评级。风险提示：扩产不及预期；产品价格下跌超预期。
中环股份
（五）中环股份：光伏+半导体双驱动，3万以内的重机车，210大硅片有望放量
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