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【研究报告内容摘要】
电子陶瓷专家,机车夜晚飙车真实视频,雅马哈8000左右的摩托,先进材料平台。公司成立于1970年,摩托车2手交易市场,2万以内的街车,无水印摩托车视频,产品覆盖光通信、电子、电工、机械、节能环保、新能源等众多应用领域,骑机车第一视角视频,其中光纤连接器陶瓷插芯、氧化铝陶瓷基板、电阻器用陶瓷基体等产销量均居全球前列。公司被评为国家高新技术企业、中国制造业单项冠军示范企业,摩托机车之家2019最新报价,连续多年名列中国电子元件百强前十名。
垂直一体化产业优势,2019款铃木v125s踏板摩托车,摩托车评测视频网站,成本优势显著。目前国内陶瓷粉料制备技术相对落后,大功率摩托车视频大全,大飙车视频,主要依靠进口日本东曹、京瓷,夜晚飙车小视频10秒,公司是国内少数可实现自制的企业,摩托车夜间骑行视频,十大摩托跑车排行榜,世界公路摩托赛车视频,掌握高端陶瓷粉体核心技术。公司已实现了从粉体、浆料、成品全产业链覆盖,雅马哈2019新款踏板,夜晚飙车小视频10秒,最终体现为材料成本降低、制造良率提升、产品性能优异等竞争优势。
逆周期下毛利稳健,急卖125摩托车,深夜机车飙车视频,凸显议价能力。18年H2以来,摩托车跟轿车比赛视频,一万以内颜值高的街车,受中美贸易摩擦、4G-5G换代下游厂商控制库存,5G基站建设高峰未到等因素影响,二手摩托车越野车,川崎1万左右,摩托车夜间飙车视频,公司所处行业景气度下行,2019Q1-Q3公司营收/净利同比下滑29.6%/28.4%,2020即将上市的国产摩托车,但毛利率/净利率仍维持50%/35%,摩托车高速400飙车视频,二手摩托车越野车,6000左右最好摩托,与历史数据基本持平,2019新款雅马哈摩托车,二手摩托车踏板车,摩托车跑车商城,凸显公司在行业景气下行时仍有强议价能力。
MLCC扩产见效,雅马哈8000左右的摩托,世界摩托赛车比赛视频,摩托车评测视频网站,2020即将上市的国产摩托车,行业景气回升。2018-2019年为行业去库存周期,开125摩托车教学视频,一万左右的重机车,最值得买的一万摩托车,2020年Q1-Q3进入复苏周期,进藏十大摩托,2万左右提速快的摩托车,公司电子元件材料业务同比快速增长。公司产品覆盖0402到2225所有型号及多种具有温度特性的产品,摩托跑车视频大全视频,2020年公司进行5G通信用高品质多层片式陶瓷电容器扩产技术改造项目,2020即将上市的国产摩托车,预计完成后MLCC新增年产能2,400亿只,摩托跑车第一视角视频,本项目有助于实现高端产品的规模化生产并应用于5G等领域。
PKG陶瓷基座潜力巨大。公司是国内首家实现PKG批量化生产的公司,目前在晶振PKG基座领域全球市占率达30%左右。在下游带动下PKG行业稳定增长。公司2017-2018年在半导体零部件的收入仅占京瓷的5%左右,2019可上牌越野摩托车,但毛利率接近40%,最便宜的踏板摩托车多少钱,半导体陶瓷板块整体盈利成长潜力巨大。
盈利预测和投资建议:我们预计公司2020-2022年的营业收入分别是:39.01/51.74/65.21亿元,世界摩托车锦标赛官网,归母净利润分别是14.2/19.6/24.9亿元,对应的PE分别为49倍、35倍、28倍,本田摩托官网报价,机车官网报价,行业可比公司2021/2022年估值约为35.37/27.74倍,黄龙600报价参数,新款本田佳御150,重机车飙车视频软件,公司PE估值与行业可比公司平均估值接近,但由于公司为多个利基市场龙头,切入MLCC市场进展顺利,斗门二手摩托车,摩托跑车第一视角视频,摩托赛车比赛视频直播,市场地位稳固,摩托赛车比赛视频直播,一万五左右的街车,旧摩托车市场,首次覆盖,15秒机车飙车短视频,给予公司“增持”评级。
风险提示事件:MLCC竞争加剧、5G进展不及预期、报告中使用的公开资料可能存在信息滞后。
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责任编辑:cjh
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